X-Stock | LPB N/A: Cập nhật KQKD Q2/2025

Tổng quan KQKD Q2/2025:

LPB công bố LNTT Q2/25 đạt 2,989 nghìn tỷ (-1.4% YoY), và lũy kế 6 tháng đạt 6.2 nghìn tỷ (+4.1% YoY). Kết quả này hoàn thành 48% dự báo của BSC, và 41% kế hoạch của Ngân hàng.

 

Tăng trưởng tín dụng đạt 11.2% YTD, với đóng góp chính từ nhóm khách hàng doanh nghiệp:

• Tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đạt mức 11.2% YTD, cao hơn mức tăng trưởng toàn ngành là khoảng 10%. Xét theo phân khúc, khối khách hàng doanh nghiệp và SME có mức tăng trưởng vượt trội hơn khối bán lẻ (lần lượt đạt 12% và 10%). Tỷ lệ cho vay xây dựng và bất động sản dù có ghi nhận giảm nhẹ so với đầu năm, nhưng vẫn chiếm tới 31% tổng tín dụng. Chúng tôi đánh giá cao nỗ lực gia tăng cho vay trong lĩnh vực thương mại của Ngân hàng, dù vẫn còn nghi ngại việc dư nợ cho vay sản xuất không tăng, và tỷ trọng cho vay bất động sản vẫn còn khá cao. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì ở mức cao hiện tại, dư nợ BĐS của Ngân hàng dự kiến sẽ còn tiếp tục gia tăng trong thời gian tới.
• Về huy động, tổng tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá ghi nhận tăng trưởng 8.8% YTD, cải thiện đáng kể so với mức tăng 2,6% ghi nhận trong quý 1/2025, giúp thu hẹp khoảng cách với tăng trưởng tín dụng. Điểm đáng chú ý là, nguồn tăng trưởng chủ yếu đến từ tiền gửi khách hàng thay vì giấy tờ có giá – đi ngược với xu hướng chung của các ngân hàng tư nhân khác. Tỷ lệ LDR thị trường 1 tiếp tục duy trì ở mức cao và đạt 117.7%, giảm nhẹ 2 điểm % so với quý 1.

 

Biên lãi thuần (NIM) phục hồi

• Tỷ lệ NIM của LPB trong quý 2 bắt đầu cho dấu hiệu phục hồi và đạt mức 3.0% (+0.3 điểm % QoQ), chủ yếu do lợi suất cho vay phục hồi tốt hơn so với mức tăng của chi phí vốn. Chúng tôi kỳ vọng NIM sẽ tiếp tục phục hồi nhẹ trong các quý tiếp theo, nhờ nhu cầu tín dụng cải thiện, dù áp lực từ chi phí vốn vẫn tiếp tục duy trì.

• Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tăng trở lại mức 30% (+3.9 điểm % YoY), chủ yếu do chi phí nhân viên tăng mạnh (tăng 28% YoY).

 

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) duy trì đi ngang, áp lực sẽ tiếp tục tăng dần về cuối năm

• Tỷ lệ nợ xấu duy trì ổn định so với quý trước ở mức 1.74%, trong khi nợ nhóm 2 giảm từ mức 1,4% trong các quý trước xuống còn 0.95%. Bên cạnh đó, tỷ lệ hình thành nợ xấu đạt 0.14%, giảm rõ rệt từ mức 0,27% trong quý 1/2025. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của Ngân hàng cũng chưa có sự cải thiện, và duy trì khoảng 75%, đi ngang so với cùng kỳ. Tỷ lệ này của LPB chỉ tương đương với trung bình các ngân hàng khác mà chúng tôi đang theo dõi.
• Nhìn chung, chất lượng tài sản của LPB đang diễn biến tích cực hơn so với dự kiến của chúng tôi. Tuy vậy, BSC cho rằng áp lực về chất lượng tài sản cũng như trích lập dự phòng của ngân hàng vẫn sẽ duy trì trong nửa cuối năm 2025, trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều biến động.

 

KHUYẾN NGHỊ CỦA BSC

• Kế hoạch kinh doanh 2025 của LPB đang cao hơn khoảng 15% so với kì vọng của chúng tôi. BSC hiện đang dự báo LNTT năm 2025 của LPB đạt 13 nghìn tỷ (+8% YoY), với giả định mức tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 20%.
• BSC hiện chưa đưa ra khuyến nghị đối với LPB. Về mặt định giá, cổ phiếu LPB đang được giao dịch quanh mức P/B = 2.6x, cao hơn tới 70% so với mức trung bình 5 năm là 1.5 lần. Với việc kết quả kinh doanh quý 2 không quá ấn tượng, cùng vùng định giá cao hiện tại, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi và cập nhật thêm về Ngân hàng trong thời gian tới.