X-Stock | GDA 20,825 +24%: Viên kim cương Đông Á

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 3. 2025
Kết thúc Quý 3.2025, GDA ghi nhận Doanh thu thuần = 3,687 tỷ VNĐ (-29% YoY), LNST-CĐTS đạt 85 tỷ VNĐ (+58% YoY). 

• Sản lượng tiêu thụ đạt 188,848 tấn (-17% YoY).Trong đó: Nội địa đạt 155,612 tấn (+60% YoY) nhờ (1) thị trường bất động sản hồi phục, (2) Thị trường xuất khẩu gặp khó khiến cho các doanh nghiệp tôn mạ, trong đó có GDA, phải quay về đẩy sản lượng nội địa. Ngoài ra, Xuất khẩu đạt 33,236 tấn (-75% yoy) do các quốc gia áp dụng các rào cản thuế quan đối với sản phẩm tôn mạ Việt Nam. 
• Giá bán bình quân đạt 19,525 VNĐ/kg (-14% YoY) do giá thép thế giới giảm. 
• Biên lợi nhuận gộp đạt 5% (-2 điểm % so với cùng kỳ). Nếu loại bỏ đi khoản hoàn nhập dự phòng 75 tỷ VNĐ cùng kỳ, thì biên lợi nhuận gộp của Quý 3.2025 chỉ giảm - 0.5 điểm %.
• Chi phí tài chính giảm -9% YoY, chủ yếu do (1) vay ngắn hạn giảm 3% YoY để tài trợ vốn lưu động, (2) Công ty giảm mạnh hoạt động xuất khẩu, do vậy, cũng giảm các chi phí phát sinh liên quan tỷ giá. 
• Chi phí bán hàng -76% YoY, chủ yếu do giảm quy mô hoạt động xuất khẩu, đồng thời thay thế thị trường Mỹ bằng các thị trường khác nhỏ hơn như Châu Á, . . . giúp giảm chi phí vận chuyển, bán hàng. Trong kỳ, GDA chủ yếu xuất các quốc gia trong Châu Á, có thời gian di chuyển gần hơn như Thái Lan, Indonesia, Campuchia. 
• Theo đó, LNST-CĐTS đạt 85 tỷ VNĐ, tăng +58% YoY, chủ yếu nhờ Công ty đẩy kênh nội địa, giúp tiết giảm các chi phí vận chuyển, và có tỷ suất lợi nhuận thuần cao hơn. 

CẬP NHẬT QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ
BSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GDA với giá trị hợp lý cho năm 2026 là 20,825 VND/CP (tương đương Upside +24% so với giá đóng cửa ngày 03/12/2025), với P/B mục tiêu = 1x, mức chiết khấu 30% cho rủi ro thanh khoản. 
Quan điểm của BSC: GDA đang được chiết khấu về mức giá rất rẻ và là doanh nghiệp sở hữu năng lực tài chính tốt. GDA đang tìm được các thị trường nhỏ thay thế dần thị trường Mỹ mà Công ty đã tập trung các năm vừa qua. Tuy nhiên, BSC sẽ áp dụng mức chiết khấu để phản ánh các rủi ro khi cổ phiếu giao dịch trên sàn UPCOM. BSC sẽ điều chỉnh dần mức chiết khấu sau khi cổ phiếu sang niêm yết HOSE.