X-Stock | PVB 38,700 +28%: cập nhật KQKD

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH​

KQKD Q2/2025: DTT = 232 tỷ VND (+262%YoY, +120%QoQ), LNST-CĐTS = 20 tỷ VND (gấp 4 lần cùng kỳ). Trong đó:​

• Doanh thu bọc ống tăng mạnh, đạt 230 tỷ (gấp 4 lần cùng kỳ), chủ yếu đến từ dự án Lô B – Ô Môn. BSC ước tính PVB đã thực hiện khoảng 50% giá trị hợp đồng cho gói Bọc ống cho tuyến trên bờ đã ký vào cuối năm 2024. ​

Luỹ kế 1H2025: DTT = 337 tỷ VND (+80%YoY), LNST-CĐTS =24 tỷ VND (-8%YoY);​

• Mặc dù kết quả kinh doanh Q2/2025 tăng trưởng mạnh nhưng 1H2025 vẫn suy giảm do (i) Q1/2025 công ty không ghi nhận doanh thu dự án nào nên lợi nhuận Q1/2025 chỉ được 4 tỷ (ii)1H2024 ghi nhận hết doanh thu đến từ dự án Kình Ngư Trắng. ​

• Biên lợi nhuận gộp đạt 14.17% (-10.3 đpt svck). BSC cho rằng biên gộp chưa cải thiện do (i) Q1/2025 biên lợi nhuận rất thấp do không có dự án (ii) Q2/2025 ghi nhận 1 phần doanh thu đầu tiên của Lô B- Ô Môn nên biên thấp do ghi nhận chi phí nhiều. ​

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC​

• KQKD Q2/2025 hiện tương đương so với BSC kỳ vọng, đặc biệt biên lợi nhuận thuần đang cao hơn so với kỳ vọng biên lợi nhuận cả năm của BSC. ​

• Mặc dù BSC không thay đổi giả định doanh thu và lợi nhuận ghi nhận từ Lô B – Ô Môn, BSC cho rằng trong TH quý 3/2025 công ty không ký hợp đồng liên quan đến gói bọc ống ngoài khơi, điểm rơi lợi nhuận có thể sẽ lùi thêm 1 – 2 quý so với dự phóng hiện tại. ​

• Dự phóng cả năm 2025: BSC dự phóng doanh thu đạt 880 tỷ VND (x3.3 lần), LNST-CĐTS đạt 118 tỷ VND (x9.1 lần). BSC dự kiến GIỮ NGUYÊN dự phóng 2025F trong báo cáo này nhưng có thể ĐIỀU CHỈNH LÙI thời điểm ghi nhận sang năm 2026 nếu việc ký hợp đồng bị chậm so với kỳ vọng.