X-Alpha | FRT 166,400 +26%: Long Châu - Dẫn đầu "Cuộc đua tam mã"

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FRT với giá hợp lý cho 1 năm = 166,400 VNĐ/CP (Upside +26% so với giá đóng cửa ngày 26/08/2025) dựa trên PP SOTP. Chúng tôi tiến hành điều chỉnh +2% giá mục tiêu so với báo cáo trước đó ngày 13/6/2025 sau khi điều chỉnh gía cổ phiếu sau khi phát hành cổ tức. Dựa trên giả định duy trì quan điểm khả quan về KQKD năm 2025 và tiềm năng tăng trưởng của Long Châu như đã đề cập (link)

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (tham khảo báo cáo gần nhất)

1. Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 2025-2026F của FRT lần lượt +95%YoY và +31%YoY – phá đỉnh lợi nhuận lịch sử và vượt KH lợi nhuận năm nhờ (1) Long Châu (LNTT +56%YoY/+27%YoY) nhờ nắm bắt hiệu quả xu hướng chuyển dịch ngành từ kênh GT sang kênh MT thông qua khai thác hiệu quả mô hình cửa hàng nhỏ hơn và cân đối cơ cấu sản phẩm; (2) FPT shop ghi nhận cải thiện hiệu quả hoạt động nhờ kỳ vọng dịch chuyển danh mục sản phẩm sang điện máy.
2. Định giá được chiết khấu về mức chỉ mới phản ánh một phần định giá của Long Châu tại thương vụ gần nhất trong bối cảnh ROE duy trì đà cải thiện 24% (tham khảo)

CẬP NHẬT KQKD Q2/2025 VÀ CÁC SỰ KIỆN ĐÁNG CHÚ Ý

KQKD Q2/2025: Doanh thu tăng mạnh: FRT đạt 11.390 tỷ VND (+23,3% YoY), dẫn đầu bởi Long Châu (+40% YoY) với 2.191 nhà thuốc; FPT Shop tăng nhẹ (+3% YoY) và Lợi nhuận cải thiện: Quý 2/2025 đạt 157 tỷ VND (+224,5% YoY), nhờ Long Châu tăng trưởng và FPT Shop thu hẹp lỗ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, FRT hoàn thành 47,9% kế hoạch doanh thu và 53% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.

Thông tin khác: FRT đã phát hành cổ phiếu trả cổ tức 25% trong Q3/2025; Long Châu định giá ~32.432 tỷ VND sau khi bán cổ phần cho Creador.

RỦI RO: (1) Rủi ro từ hoạt động kinh doanh kém khả quan hơn kì vọng và áp lực nhu cầu tiêu dùng giảm do thuế quan đối ứng;

(2) Rủi ro giao dịch liên quan đến thay đổi sở hữu của nhóm nhà đầu tư nước ngoài.