X-Alpha | FRT 175,700 +18%: LONG CHÂU - DẪN ĐẦU "CUỘC ĐUA TAM MÃ" (P2)

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FRT với giá hợp lý cho 1 năm = 175,700 VNĐ/CP (Upside +18% so với giá đóng cửa ngày 30/12/2025) dựa trên PP SOTP. Chúng tôi tiến hành điều chỉnh +6% giá mục tiêu so với báo cáo trước đó ngày 26/8/2025, nhằm (1) tăng kỳ vọng định giá của FPT shop +13% nhờ triển vọng tích cực hơn vào KQKD trong trung hạn và chưa phản ánh tiềm năng của mảng kinh doanh mới và (2) Tăng +2% kỳ vọng định giá của Long Châu nhờ cải thiện hiệu quả dòng tiền hoạt động như đã đề cập (link)

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (tham khảo báo cáo gần nhất)

1. Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 2026F của FRT +28%YoY – phá đỉnh lợi nhuận lịch sử và tăng trưởng tích cực trên mức nền cao của năm 2025 nhờ (1) Long Châu (LNTT +24%YoY) nhờ nắm bắt hiệu quả xu hướng chuyển dịch ngành từ kênh GT sang kênh MT thông qua khai thác hiệu quả mô hình cửa hàng nhỏ hơn và cân đối danh mục hàng hóa; (2) FPT shop ghi nhận cải thiện biên LNTT từ 0.4% lên 0.7% nhờ kỳ vọng dịch chuyển danh mục sản phẩm sang điện máy.
2. Định giá hiện tại của FRT chủ yếu phản ánh giá trị của Long Châu tại thương vụ gần nhất trong khi kỳ vọng cải thiện hiệu quả hoạt động của FPT Shop vẫn chưa được phản ánh.

CẬP NHẬT KQKD Q2/2025 VÀ CÁC SỰ KIỆN ĐÁNG CHÚ Ý

Lũy kế 9T/2025, FPT Retail (FRT) ghi nhận doanh thu thuần đạt 36,170 tỷ VND(+26% YoY) và LNTT đạt 804 tỷ VND (+125%YoY) – hoàn thành lần lượt 75% kế hoạch doạn thu và 89% kế hoạch lợi nhuận

Thông tin khác: Hoạt động mở mới cửa hàng tiếp tục được đẩy mạnh tại chuỗi Long Châu, FPT shop duy trì tỷ lệ chuyển đổi sang mô hình cửa hàng kinh doanh điện máy 400/625 CH (vượt KH năm 200 CH), trong đó có 128 Trung tâm điện máy- Hai quý liên lục và tăng mạnh so với mức 54 CH (Q4/2024) và đẩy mạnh hoạt động tuyển dụng nhân sự.

RỦI RO: (1) Rủi ro từ hoạt động kinh doanh kém khả quan hơn kì vọng và áp lực nhu cầu tiêu dùng giảm do thuế quan đối ứng; (2) Những thay đổi trong chính sách tiêm phòng mở rộng của chính phủ có thể tác động đến định hướng của Trung tâm Tiêm Chủng.; (3)Rủi ro giao dịch liên quan đến thay đổi chiến lược đầu tư của nhóm nhà đầu tư nước ngoài.