X-Stock | NLG 33,400 +59.8%: Cập nhật KQKD Q3/2026

KQKD 3Q2026 – Điểm trũng bàn giao khiến lợi nhuận gần như bằng không: DTT đạt 328 tỷ VND (-82.5% YoY) và LNST-CĐTS chỉ đạt 5 tỷ VND (-96.7% YoY), do điểm trũng bàn giao. Doanh thu bán nhà ở, căn hộ và biệt thự chiếm 72% tổng doanh thu đạt 277 tỷ VND (-87.8% YoY), chủ yếu từ Southgate và Cần Thơ. Biên LNG vẫn giữ ở mức 46.1%, nhưng quy mô doanh thu thấp nên chi phí bán hàng và QLDN chiếm tới 40.4% DTT.

• Doanh thu tài chính tăng lên 81 tỷ VND (+178% YoY) nhờ lãi tiền gửi, bù đắp gần hết chi phí lãi vay 75 tỷ VND.
• Thuế suất hiệu dụng lên tới 86% (33 tỷ VND thuế trên LNTT 38 tỷ VND), trong đó có 21 tỷ VND chi phí thuế TNDN hoãn lại. Vì vậy, LNST gần như bằng không.

Lũy kế 9T2026, DTT đạt 2,022 tỷ VND (-48.7% YoY) và LNST-CĐTS đạt 128 tỷ VND (-63.7% YoY, tương đương 18% kế hoạch lợi nhuận năm 2026), chỉ hoàn thành 38% và 17% dự phóng 2026F của BSC. Để đạt dự phóng lợi nhuận, 4Q2026 cần khoảng 610 tỷ VND LNST-CĐTS, gần gấp năm lần mức của cả 9T2026.

Doanh số bán hàng 3Q2026 sụt mạnh khi chỉ đạt 647 tỷ VND (-78% QoQ, -63% YoY), chủ yếu từ Mizuki Park (309 tỷ VND), Elyse Island (174 tỷ VND) và Southgate (122 tỷ VND), nhưng 9T2026 vẫn tăng +14% YoY đạt 5,726 tỷ VND, dẫn dắt bởi Mizuki Park (1,337 tỷ VND), Sol Garden (1,252 tỷ VND) và Izumi City (915 tỷ VND).

Bảng cân đối tiếp tục lành mạnh. NLG duy trì vị thế tiền mặt ròng khoảng 1,079 tỷ VND và Nợ ròng/VCSH ở mức -8.5%.

Quan điểm của BSC: KQKD 9T2026 thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của chúng tôi do lợi nhuận 2026 phụ thuộc gần như hoàn toàn vào tình hình bàn giao trong 4Q2026 tại Southgate (Park Village, 96 sp thấp tầng), Izumi City (Canaria, 461 sp thấp tầng và trường học Uppingham 6.7ha), Sol Garden (32 sp thấp tầng). Doanh số bán hàng cũng chậm lại rõ rệt trong 3Q2026, trong bối cảnh lãi suất cho vay mua nhà tăng. Tuy vậy, chúng tôi tin rằng doanh nghiệp vẫn sẽ hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2026 dựa trên tiến độ xây dựng các phân khu mà NLG đã triển khai kinh doanh trong 2024-2025. Nền tảng tài chính lành mạnh vẫn là điểm tựa, giúp NLG chủ động trong chiến lược mở bán và mở rộng quỹ đất.