X-Stock | DBC 28,800 +11%: Cập Nhật KQKD Q3.2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q3.2025: DBC ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 4,841 tỷ đồng (+37% yoy) và 343 tỷ đồng (+10% yoy) nhờ:

1. DTT +37% yoy nhờ:

• BSC cho rằng doanh thu cải thiện mạnh so với cùng kỳ trong Q3.2025 là đến từ hoạt động nhập khẩu đậu nành, bắp rồi phân phối lại cho đại lý lớn. Lưu ý: đây là nghiệp vụ có doanh thu khá lớn tuy nhiên do chỉ là hoạt động thương mại nên biên lợi nhuận rất mỏng.
• Nghiệp vụ trên đã bù đắp lại cho việc giá heo hơi trung bình = 55 – 58 nghìn VNĐ (-10% yoy) do (1) lượng heo chạy lũ, chạy dich tràn ra thị trường (2) tái đàn ồ ạt của các doanh nghiệp lớn sau khi luật chăn nuôi mới có hiệu lực (2) tiêu thụ thấp do ảnh hưởng của bão lũ tại các khu vực các tỉnh miền Bắc và miền Trung, dẫn đến tình trạng cung vượt cầu trong ngắn hạn.

2. LNST – CĐTS +10%, không ghi nhận tăng trưởng tương ứng với doanh thu do:

• Biên lợi gộp = 13.5% thu hẹp 4% so với cùng kỳ do (1) giá heo hơi -10% yoy do tình trạng cung vượt cầu trong Q3.2025 (2) hoạt động thương mại nguyên vật liệu TACN với biên lợi nhuận mỏng có thể đóng góp tương đối trong KQKD Q3.2025.
• Tuy nhiên, tỷ lệ SG&A/DT = 4.9% giảm -1% do (1) ứng dụng công nghệ vào quản lý, vận hành sản xuất (2) chi phí bán hàng của DBC được giữ ở định mức ổn định qua các quý.

Đánh giá của BSC: Biên lợi nhuận gộp của DBC thấp hơn 2% so với kỳ vọng của chúng tôi do (1) giá bán thấp hơn bình quân 7% so với dự phóng (2) gia tăng đóng góp của các mảng có biên lợi nhuận thấp. Tuy nhiên, do doanh thu của DBC cao hơn 28% so với dự phóng khi DBC thực hiện nghiệp vụ thương mại đậu nành và bắp trong Q3.2025 nên LNST-CĐTS của DBC vẫn đang phù hợp với dự phóng của BSC trong báo cáo trước đó.