X-Stock | ACV 58,000 +10%: Vạn sự khởi đầu nan

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q3.2025, ACV ghi nhận DTT và LNST-CĐTS (không tính TSKB) lần lượt đạt 6,476 tỷ đồng (+15% yoy) và 2,767 tỷ đồng (+40% yoy). BSC cho rằng có một số điểm cần chú ý sau:

1. DTT +15% yoy nhờ:

• DT dịch vụ hàng không = 5,382 tỷ đồng (+15% yoy) nhờ sản lượng hành khách thông qua các cảng hàng không ước đạt = 30.7 triệu lượt (+8.2% yoy) trong đó (1) sản lượng hành khách quốc tế = 11.7 triệu lượt (+15% yoy) (2) nội địa = 19 triệu lượt (+5% yoy).
• DT dịch vụ phi hàng không = 845 tỷ đồng (+20% yoy) nhờ doanh thu cho thuê mặt bằng, các dịch vụ hạ tầng và phòng chờ VIP hồi phục theo xu hướng hồi phục của sản lượng hành khách.

2. LNST – CĐTS +40% yoy nhờ:

• Chi phí tài chính = 41 tỷ đồng (-95% yoy) nhờ diễn biến tỷ giá JPY/VND có biến động thuận lợi trong Q3.2025 giúp ACV không nhận lỗ tỷ giá (cùng kỳ lỗ tỷ giá ghi nhận 771 tỷ đồng).
• Ở chiều ngược lại, biên lợi nhuận gộp = 61.7% giảm -2.7% so với cùng kỳ do chi phí khấu hao ước tính +45% yoy sau khi sân bay T3 Tân Sơn Nhất (tổng giá trị đầu tư gần 11 nghìn tỷ đồng) đi vào hoạt động kể từ đầu T5.2025.

BSC đánh giá KQKD tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ của ACV chủ yếu đến từ các khoản ghi nhận không thường xuyên (lãi lỗ tỷ giá). Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp dự báo tiếp tục ghi nhận giảm trong thời gian tới khi các tài sản đầu lớn đi vào khai thác chưa đạt công suất cao, tuy nhiên, sản lượng hành khách quốc tế hồi phục mạnh sẽ bù đắp phần nào cho mức giảm của biên lợi nhuận gộp.