X-Stock | IDC 47,800 +14.8%: Chờ đợi tín hiệu hồi phục rõ rệt hơn

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

BSC đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với IDC với giá mục tiêu 47,800 VNĐ/CP (tương đương Upside +14.8% so với giá ngày 11/06/2026) dựa trên quan điểm sau:

1. KQKD 2026 dự báo đi ngang so với cùng kỳ do (1) hoạt động bàn giao KCN kỳ vọng chỉ cải thiện nhẹ nhờ các hợp đồng đã ký trước đó từ 2025, trong bối cảnh nhu cầu đầu tư của các FDI tại khu vực các tỉnh phía Nam vẫn còn chậm (2) mảng điện dự báo ghi nhận tăng trưởng chậm +6.5% yoy do hiệu ứng El Nino có xu hướng tăng trong 2H.2026 (3) năm 2026, không phải điểm rơi bàn giao của các dự án BĐS của IDC.
2. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý hiện tại IDC đã ghi nhận chiết khấu 17% so với vùng đỉnh trở lại mức P/B = 2 lần tương đương -1 lần độ lệch chuẩn của trung bình 5 năm (2.8 lần), do vậy, chúng tôi sẽ xem xét thay đổi khuyến nghị trong trường hợp lượng bàn giao đất hoặc ký biên bản ghi nhớ cao hơn kỳ vọng.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q1.2026: DTT và LNST-CĐTS ghi nhận lần lượt 1,486 tỷ đồng (-17% yoy) và 271 tỷ (-21% yoy). Sự suy giảm của KQKD so với cùng kỳ do:

• Mảng KCN = 269 tỷ đồng (-42% yoy) do lượng bàn giao đất giảm so với cùng kỳ (ước tính khoảng 5-6 ha so với 11ha trong 2025) trong bối cảnh hoạt động đầu tư FDI và thuê đất KCN ở khu vực các tỉnh phía Nam còn chậm.
• Mảng BĐS = 18 tỷ đồng (-90% yoy) do các dự án như Hữu Thạnh Residential hay NOXH Mỹ Xuân B1,… chưa được ghi nhận.
• Chi phí lãi vay = 59 tỷ đồng (+63% yoy) khi IDC tăng nợ vay ngắn hạn để thực hiện GPMB, xây hạ tầng cho KCN Tân Phước 1 và Vinh Quang GĐ 1.

Một số điểm cần lưu ý khác: Biên lợi nhuận gộp mảng KCN ghi nhận tăng 8 điểm % so với cùng kỳ BSC cho rằng đến từ việc ghi nhận KCN Hựu Thạnh với suất đầu tư thấp và giá thuê đất cao hơn so với KCN Cầu Nghìn trong cùng kỳ năm 2025.