X-Stock | VPB 36,500 +31%: Cập nhật KQKD Q4/2025 và các định hướng trong 2026

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q4/2025:

VPB vừa công bố LNTT hợp nhất Q4/2025 đạt 10.2 nghìn tỷ (+66% YoY), phù hợp với kì vọng trên thị trường trước đó. Lũy kế 2025 đạt 30.6 nghìn tỷ (+53% YoY) và vượt 10% dự báo của BSC.

KQKD của từng công ty con: Ngân hàng mẹ Q4 đạt 9.3 nghìn tỷ (+79% YoY), lũy kế 2025 đạt 26.4 nghìn tỷ (+45% YoY). VPX Q4 đạt 1.2 nghìn tỷ (+220% YoY), lũy kế 2025 đạt 4.5 nghìn tỷ (+267% YoY). FECredit Q4 đạt 129 tỷ (-86% YoY), lũy kế 2025 đạt 611 tỷ (+19% YoY).

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

VPB ghi nhận KQKD Q4/2025 rất tích cực với nhiều chỉ số được cải thiện, vượt kì vọng của BSC trước đó.

Tỷ lệ CAR Basel 2 của VPB đạt mức >14% tại cuối Q4, cải thiện so với quý liền trước. Dù vậy, với nhiều tỷ trọng tín dụng cho lĩnh vực BĐS, việc áp dụng Basel 3 sẽ gây nhiều áp lực lên CAR của VPB. Do đó, việc tăng vốn (tận dụng FOL 49%) được dự kiến là trọng tâm trong thời gian tới nếu ngân hàng muốn duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao.

Trước mắt, BSC kì vọng VPB sẽ phát hành thêm 5% cho cổ đông chiến lược SMBC trong năm nay, tạo ra kì vọng cho giá cổ phiếu. VPB đang được giao dịch tại P/B TTM khoảng 1.3x, thấp hơn bình quân 5 năm ở 1.4x, và vẫn đang thấp hơn tương đối so với các ngân hàng cạnh tranh như MBB, TCB, STB, HDB.

Tại dự báo mới nhất, BSC kì vọng LNTT 2026F hợp nhất của VPB đạt 38.3 nghìn tỷ (+25% YoY), theo đó giá mục tiêu cập nhật là 36,500 đồng/cp, tương đương P/B 2026F ngầm định là 1.5x. BSC khuyến nghị MUA với VPB.