X-Stock | HDB 32,700 +23%: Cập nhật KQKD Q4/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q4/2025:

HDB công bố LNTT hợp nhất Q4/2025 đạt 6.5 nghìn tỷ (+60% YoY), không có nhiều bất ngờ với mức tăng trưởng cao khi ngân hàng hiện thực hóa lợi nhuận từ khoản đầu tư cổ phần ở VJC (gần 900 tỷ lợi nhuận ghi nhận từ chứng khoán đầu tư). Lũy kế 2025, HDB ghi nhận LNTT đạt 21.3 nghìn tỷ (+27% YoY), tương đương 101% dự báo.

Tương tự, tổng thu nhập hoạt động trong Q4/2025 đạt 12.3 nghìn tỷ (+31% YoY) và đưa lũy kế 2025 đạt 42.7 nghìn tỷ (+25% YoY), hoàn thành 101% dự báo.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

Nhìn chung, KQKD Q4 và cả năm 2025 của HDB tương đối phù hợp với dự báo trước đó của BSC, thể hiện tính mùa vụ về tăng trưởng tín dụng thường thấy trong vài năm trở lại đây của ngân hàng. Điểm nhấn trong quý là khoản lợi nhuận từ việc thoái khoản đầu tư cổ phần tại VJC, hỗ trợ ngân hàng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Sau khi điều chỉnh hơn 10% từ đỉnh, HDB đang có mức định giá dễ chịu hơn tại P/B TTM = 1.8x và P/B 2026F = 1.6x. Triển vọng tăng trưởng và duy trì ROE vượt trội là yếu tố giúp HDB có hệ số định giá nhỉnh hơn so với các ngân hàng so sánh trong ngắn hạn. Dự báo LNTT 2026F gần nhất của BSC cho HDB là 26.4 nghìn tỷ (+24% YoY) tương ứng ROE đạt 23.9%, tuy nhiên có khả năng sẽ được điều chỉnh cao hơn sau khi ngân hàng công bố KHKD 2026 được kì vọng rằng sẽ khá tham vọng.

Động lực chính để thúc đẩy giá cổ phiếu sẽ là kế hoạch phát hành cho cổ đông chiến lược được kì vọng sẽ diễn ra trong 2026. Ngoài ra, BSC quan sát thấy lượng cổ phiếu chuyển đổi từ 2 cổ đông nước ngoài (mỗi cổ đông 141.8 triệu cp) đã được giao dịch thỏa thuận, nhờ đó cũng giảm bớt áp lực lên giá cổ phiếu.

BSC duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu gần nhất là 32,700 đồng/cp.