Danh mục khuyến nghị

X-Stock | MSB 14,000 +16%: Cập nhật KQKD Q4/2025

Báo cáo doanh nghiệp Nắm giữ

Ngày đăng

13/02/2026
Mã chứng khoán
MSB
Doanh nghiệp

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Hàng Hải Việt Nam
Tên chuyên viên

Dương Quang Minh
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

22

Báo cáo chi tiết

TỔNG QUAN KQKD Q4/2025:

MSB công bố lợi nhuận trước thuế Q4/25 đạt 2.3 nghìn tỷ (+15% YoY). Dù tổng thu nhập hoạt động tiếp tục ghi nhận giảm 10% svck, nhưng nhờ giảm mạnh gần 700 tỷ chi phí hoạt động, lợi nhuận của Ngân hàng vẫn cải thiện so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, MSB ghi nhận LNTT đạt 7.1 nghìn tỷ (+2% YoY), hoàn thành 88% kế hoạch của Ngân hàng, và 103% dự báo của BSC.

Tổng thu nhập hoạt động Q4 đạt 3.8 nghìn tỷ (-10% YoY), đưa lũy kế 2025 đạt 14 nghìn tỷ (-1% YoY) và hoàn thành 98% dự báo. Trong đó, thu nhập lãi thuần ghi nhận khoảng 10.9 nghìn tỷ (+7% YoY), và thu nhập ngoài lãi đạt 3.1 nghìn tỷ (-22% YoY), lần lượt đạt 99% và 94% dự báo của BSC.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

•Kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 của MSB thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi, mặc dù NIM và thu nhập ngoài lãi thấp hơn so với kỳ vọng. Nhìn về triển vọng cho năm 2026, BSC hiện đang dự báo LNTT của MSB đạt 8.5 nghìn tỷ (+20% YoY), và đang xem xét điều chỉnh lại dự báo.

•Về cơ bản, MSB thuộc nhóm ngân hàng tư nhân có quy mô nhỏ trong ngành, và cùng gặp một vấn đề chung là quy mô tăng trưởng tín dụng gặp hạn chế khi so sánh với nhóm ngân hàng tư nhân top đầu, trong khi chất lượng tài sản cũng chỉ ở mức trung bình. Chúng tôi cho rằng, trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đang được kiểm soát chặt hơn, bên cạnh việc NIM vẫn đang chịu áp lực, tăng trưởng lợi nhuận của MSB sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng thu hồi nợ.

•Hiện MSB đang được giao dịch tại mức PB 0.9x, thấp hơn khoảng 30% so với trung bình các NHTM mà chúng tôi theo dõi. BSC hiện khuyến nghị NẮM GIỮ đối với MSB, với giá mục tiêu cho năm 2026 là 14,000 VND/cp, tương ứng với P/B fw 1.0x, phản ánh kỳ vọng thấp hơn đối với nhóm NHTM có quy mô nhỏ.