X-Stock | DGW 48,600 +21%: Cập nhật KQKD Q2/2026

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ​

• Định giá của cổ phiếu DGW đã chiết khấu sâu, PE FW 2026 = 10.4 lần - thấp hơn định giá trung bình giai đoạn phân phối Iphone là 18 lần ( CAGR LNHĐ cốt lõi 2020-2025=21%). ​
• BSC kỳ vọng KQKD năm 2026 +57% YoY – bứt phá xa so với kế hoạch kinh doanh đầu năm 2026 và trong bối cảnh thiếu hụt RAM và chip nhớ khiến giá các thiết bị điện tử gia tăng và theo IDC xu hướng này dự báo sẽ kéo dài ít nhất đến cuối năm 2027, sẽ tiếp tục giúp LNST năm 2027 của DGW duy trì mức nền lợi nhuận cao hơn 44% so với mức LNST trung bình giai đoạn 2021-2025.​
• Yếu tố dẫn dắt giá CP: (1) KQKD Q3/2026 tích cực hơn kế hoạch; (2) Bảo vệ lợi ích của cổ đông gồm chia cổ tức bằng tiền (với lợi suất cổ tức hấp dẫn 7,4%),… và cổ đông lớn đăng ký mua cổ phiếu ​

Rủi ro: Áp lực lạm phát và lãi suất tăng tác động mạnh lên nhu cầu tiêu dùng.​

CẬP NHẬT DỰ PHÓNG KQKD​

Dựa vào KQKD 7 tháng 2026, trong diễn biến tích cực của ngành bán lẻ ICT và CE, BSC tiến hành nâng kỳ vọng năm 2026 của DGW DTT và LNST lần lượt đạt 33,789 tỷ VND (+26.9%YoY) và 860 tỷ VND (+57%YoY), EPS 2026 = 3,886 VND/CP – hoàn thành 107% KHDT và 130% KHLN - tương đương tăng DT +9% và biên LNST +0.3 điểm phần trăm so với báo cáo trước link, nhờ (1) Tăng trưởng vượt trội so với kỳ vọng trong 6T/2026 của mảng laptop và thiết bị văn phòng được dẫn dắt tích cực bởi tập khách hàng tổ chức/doanh nghiệp, trong bối cảnh giá các sản phẩm ICT và CE tăng mạnh do áp lực thiếu hụt Chip nhớ và RAM (2) Biên LNST tăng mạnh, nhờ tăng trưởng tích cực về biên lợi nhuận hoạt động (được dẫn dắt bởi yếu tố giá) bù đắp cho xu hướng gia tăng chi phí tài chính trong bối cảnh lãi suất tăng. ​

Kỳ vọng 2027: Trong bối cảnh thiếu hụt ram và chip nhớ sẽ tiếp tục dẫn dắt xu hướng giá thiết bị điện tử sẽ tiếp tục neo cao ít nhất đến năm 2027 và lãi suất dự kiến tiếp tục neo cao, có thể gây nên những suy giảm trong nhu cầu tiêu dùng và áp lực khan hàng cục bộ. Tuy nhiên, BSC dự kiến tiếp cận “kịch bản hạ cánh mềm” đối với dự phóng KQKD của DGW năm 2027 , dựa trên nỗ lực đa dạng tập khách hàng, đóng góp của các mảng kinh doanh mới và giàu kinh nghiệm trong việc quản trị vốn lưu động, nên chúng tôi kỳ vọng DTT và LNST năm 2027 lần lượt đạt 32,880 tỷ VND (-3%YoY) và 773 tỷ VND (-10%YoY).​