X-Stock | DMX KKN: Lộ trình IPO DMX 2026

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (tham khảo báo cáo đánh giá chi tiết MWG)​

• Dựa trên giả định phát hành IPO thành công, BSC kỳ vọng LNST năm 2026/2027 lần lượt ghi nhận tăng trưởng +48%LFL/+13%YoY nhờ nắm bắt xu hướng dịch chuyển ngành, hiệu quả từ chiến lược tăng chất giảm lượng, tối ưu hóa hiệu quả dòng tiền hơn 14,350 tỷ VND từ IPO. Ngoài ra trụ cột 2-5 (tận dụng đòn bẩy từ hệ sinh thái dịch vụ tiêu dùng,khai thác dịch vụ thợ DMX, Superapp và Tiềm năng từ Erablue) sẽ dẫn dắt tăng trưởng trong giai đoạn tới.​
• BSC hiện chưa đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu DMX, do doanh nghiệp vẫn đang trong quá trình hoàn thiện các thủ tục pháp lý IPO chính thức trên sàn HOSE. Tuy nhiên, dựa trên những dữ kiện có sẵn, chúng tôi cũng xác định giá hợp lý 1 năm (2026-2027) của DMX là 94,500 VND/CP (upside +18% so với giá IPO của DMX) với P/E mục tiêu 12 lần (đã phản ánh tác động trễ từ vĩ mô và mặt bằng lãi suất neo cao) và tỷ suất cổ tức 2026-2027 tối thiểu ước tính ~4-5%/năm

TÓM TẮT NHANH THÔNG TIN IPO:​

​HSX-DMX: Giá chào bán dự kiến 80,000 VNĐ/CP

• ​Tổng giá trị chào bán 14,360 tỷ VND (~600 triệu USD) tương ứng với 16.3% sở hữu trước phát hành.​
• Định giá doanh nghiệp: Vốn hóa của DMX hiện tại khoảng 3,3 tỷ USD và có thể đạt gần 4 tỷ USD sau khi hoàn tất IPO​
• Thời gian mở bán IPO và roadshow: mở bán DMX, NĐT mua CP và nộp tiền cọc từ ngày 27/5-17/6/2026​
• Thời gian niêm yết: Dự kiến hoàn tất và giao dịch trên sàn HOSE vào đầu tháng 8/2026.​

Quan điểm: Định giá trên cơ bản phù hợp với kỳ vọng BSC, chênh lệch 5% so với ước tính định giá vốn hóa trước phát hành gần nhất của BSC (link). Chúng tôi cho rằng giá trị này đảm bảo lợi ích của cổ động mẹ hiện hữu (MWG), phản ánh vị thế dẫn đầu tuyệt đối về thị phần mảng ICT và CE tại Việt Nam nhờ chiến lược tối ưu hóa vận hành hiệu quả. ​

• Ở vùng giá hiện tại phù hợp với nhà đầu tư mới ưa thích (1) nhận ngay cổ tức 4,000 VND/CP (tỷ suất cổ tức 5%) và chính sách chi trả cổ tức đều đặn tối thiểu 50% LNST mỗi năm, tương ứng với cổ tức 9.4%/năm – hấp dẫn so với tiền gửi tiết kiệm 12T đi kèm (2) kỳ vọng tăng trưởng trung hạn được dẫn dắt bởi các trụ cột tài chính, dịch vụ hậu mãi, hệ sinh thái superapp và chuỗi EraBlue và (3) cơ hội đầu tư dành cho các nhà đầu tư nước ngoài trong bối cảnh cổ phiếu mẹ MWG đã kín room ngoại.