X-Stock | LPB KKN: Triển vọng mở rộng cho vay dự án hạ tầng trọng điểm

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q2/2026: Chưa có cải thiện rõ rệt​

Tổng thu nhập hoạt động đạt 6,058 tỷ VND (+23% YoY, +18% QoQ), LNTT đạt 3,147 tỷ VND (+5% YoY, +11% QoQ). ​

• Tăng trưởng tín dụng đạt 9.6% YTD, tăng tốc so với mức 2.9% YTD của quý 1. Tín dụng của toàn hệ thống đạt 7.4% YTD. ​

• CASA duy trì thấp ở mức 6.4%. NIM đạt 2.8% thu hẹp -0.14 điểm % QoQ, -0.39 điểm % YoY (tiếp tục đà suy giảm của Q1), do áp lực chi phí vốn tăng nhanh. ​

• Chất lượng tài sản suy giảm nhẹ: NPL đạt 1.85% (không đổi so với quý trước, +0.11 điểm % YoY), LLR giảm về 67% (-3 điểm % QoQ, -9 điểm % YoY). Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh (NOII +84% YoY), CIR tăng lên 35% (+5 điểm % QoQ, +5.5 điểm % YoY).​

Lũy kế 1H2026 LNTT đạt 5,973 tỷ VND (-3% YoY), hoàn thành 40% kế hoạch cả năm 2026 của ngân hàng.​

TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2026 - 2027​

Trong tháng 6/2026, ngân hàng nhà nước (NHNN) đã ban hành công văn 5386, cho phép dự nợ tín dụng của một số dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia không phải tính vào tăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Thông tin này mở ra cơ hội cho ngân hàng LPB bứt phá trong nữa cuối năm, trong đó tập trung giải ngân cho các dự án hạ tầng, chủ yếu là đường sắt tốc độ cao. ​

Đây là cơ sở để chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 tăng trưởng +7.6% YoY, trong đó, 2H2026 có thể tăng trưởng trên +16% YoY, bù đắp cho mức tăng trưởng âm -3% YoY trong 1H2026.​

KHUYẾN NGHỊ​

BSC hiện tại chưa đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu LPB do cần chờ thêm dữ liệu Q3/2026. Tại mức giá hiện tại, LPB đang có P/B = 3.68x (cao hơn 140% so với trung bình 5 năm) và P/B 2026F = 3.11x dựa trên dự báo LNTT 2026F đạt 15,360 tỷ VND (+7.6% YoY), ROAE 2026F đạt 25.2% - mức cao so với trung bình các ngân hàng chỉ đạt 17.5%.​