X-Stock | HPG 32,700 +53%: Thép tôi qua lửa

CHI TIẾT CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2.2026:

Kết thúc Quý 2.2026, HPG ghi nhận doanh thu thuần = 55,159 tỷ VND (+54% YoY), LNST - CĐTS = 6,371 tỷ VND (+50% YoY). Một số điểm nhấn như sau:

• Doanh thu mảng thép đạt 53,436 tỷ VND (+59% YoY) chủ yếu nhờ sản lượng đạt 3.8 triệu tấn (+30% YoY), giá bán thép tăng. Trong đó, (1) Sản lượng HRC/CRC gần 2 triệu tấn (+64% YoY) do hàng rào thuế quan đối với HRC từ Trung Quốc đã bắt đầu có hiệu quả, (2) Sản lượng thép xây dựng đạt 1.3 triệu tấn (+2% YoY)1 do thị trường Bất động sản hồi phục. (3) Giá bán thép các loại tăng phổ biến từ 8 – 10% do chi phí vận chuyển như xăng dầu tăng. Riêng giá thép xây dựng tăng cao hơn (+16% YoY), được hỗ trợ bởi thị trường Bất động sản nội địa, giá bán HRC + 11% YoY nhờ chính sách chống lẩn tránh đối với HRC thông qua vào đầu Quý 2. 
• Doanh thu mảng nông nghiệp đạt 1,523 tỷ VND (-32% YoY) chủ yếu do sản lượng heo thương phẩm sụt giảm sau khi Trại Minh Đức sửa chữa lớn vào Quý 3.2025 và Công ty quyết định giữ heo con để tái đàn.
• Biên lợi nhuận gộp đạt 19.0% (+0.7 điểm % YoY) do sản lượng tăng và giá bán tăng. So với Quý 1.2026, biên lợi nhuận gộp tăng 3.2 điểm %, thúc đẩy chính bởi giá thép tăng (Thép xây dựng +9% QoQ, HRC/CRC +13% QoQ).
• Chi phí lãi vay đạt 1,520 tỷ VNĐ (+246% YoY) do (1) Quy mô nợ vay tăng phục vụ HĐKD, (2) Dự án Dung Quất 2.2 đi vào hoạt động.
• Ngoài ra, Chi phí bán hàng đạt 1,718 tỷ VNĐ (+108% YoY) chủ yếu do tăng chi phí vận chuyển, xuất khẩu trong bối cảnh giá xăng dầu tăng.

Tóm lại, LNST – CĐTS + 50% YoY chủ yếu đến từ sản lượng + 30% YoY và giá bán tăng.

CẬP NHẬT DỰ BÁO 2026F -2027F

So với Báo cáo trước đó, BSC gần như giữ nguyên dự báo: Trong năm 2026, BSC dự báo HPG ghi nhận Doanh thu thuần = 221,570 tỷ VND (+42% YoY), LNST – CĐTS = 27,911 tỷ VND (+81% YoY), tương đương EPS FWD 2026 ≈ 3,306 VND/CP. So với Báo cáo trước đó, BSC điều chỉnh tăng 1% giá thép xây dựng và giảm 1% giá bán HRC để phản ánh đúng diễn biến 1H. Ngoài ra, BSC tăng chi phí bán hàng, được bù đắp bằng chi phí QLDN. Do đó, dự báo lợi nhuận gần như không thay đổi.

Năm 2027: Doanh thu thuần = 239,871 tỷ VND (+8% YoY), LNST – CĐTS = 32,576 tỷ VND (+17% YoY), tương đương EPS FWD 2027 ≈ 3,858 VND/CP. So với Báo cáo trước đó, BSC giảm 6% LNST chủ yếu do giảm 1.2% dự báo giá bán HRC theo quan điểm thận trọng.