HNG MUA TP 20086 In Fruit They Trusted 20170712_BSCVietnam Company Report_VN_ICB3570

HNG là cổ phiếu gây nhiều quan điểm trái chiều do hoạt động kinh doanh trái cây quy mô lớn. Công ty đã thu được những kết quả đầu tiên từ chanh dây. Nếu các loại trái cây khác được trồng và tiêu thụ thành công thì lợi nhuận và dòng tiền sẽ có sự cải thiện lớn, đi kèm với mức chấp nhận giá của NĐT tăng.
Trong trường hợp thuận lợi KQKD sẽ tăng trưởng mạnh từ 2018, EPS 2018 có thể đạt 2,511 đồng với các thông số về kế hoạch thị trường và diện tích khai thác của doanh nghiệp. Khi đó mức giá hợp lý cho mỗi cổ phiếu HNG năm 2018 là 20,086 VND/cp (~ P/E 8x). Ngược lại nếu hoạt động kinh doanh trái cây không thành công, thì DN sẽ đứng trước khó khăn rất lớn về cả tài chính và mô hình kinh doanh, đi kèm với mức giá cổ phiếu thấp hơn đáy trước.
Điểm nhấn đầu tư
•           Diện tích dự án trái cây lớn (18,686 ha), trải dọc 3 nước Đông Dương, lợi thế khí hậu nhiệt đới
•           Lợi nhuận = Trồng cây + logistic. Lợi thế từ chuỗi cung ứng hoàn thiện, giữ biên lợi nhuận ở mức cao.
•           Nhu cầu trái cây nhiệt đới tăng mạnh tại Trung Quốc do thay đổi chế độ ăn uống khoa học và thu nhập bình quân tăng
Catalyst
•           Hoàn thành quá trình tái cấu trúc Nợ vay
•           Chuyển nhượng các tài sản chưa hiệu quả (mía đường...)
•           Đa dạng hóa thị trường tiêu thụ thành công
Rủi ro đầu tư
•           Thị trường, biến động giá, sản lượng và chất lượng trái cây
•           Áp lực dòng tiền lớn nếu dự án trái cây không thuận lợi
•           Hợp nhất từ Cty chăn nuôi Gia Lai và Đại Thắng
•           Cơ cấu cổ đông biến động do quá trình hoán đổi CP