20171016_BSC_Vietnam Company Update_VN_PVT

Quan điểm đầu tư
Tại ngày 15/10/2017 PVT giao dịch tại mức giá 14.500 đồng/cp. Với dự đoán EPS 2017 là 1.215 đồng/cp, PVT giao dịch tại mức P/E fw là 11.9x. Với triển vọng cả năm 2017 chúng tôi cho rằng đây là mức định giá hợp lý với PVT do chịu ảnh hưởng của BSR bảo dưỡng. Năm 2018, với EPS dự báo đạt 1.908 đồng/cp, chúng tôi khuyến nghị Mua Mạnh với PVT, giá mục tiêu 1 năm là 19.080 đồng/cp, tương ứng với P/E fw 10x.

Kết quả kinh doanh 9T2017- Sự sụt giảm cả về doanh thu và lợi nhuận đã được dự báo trước.  9T2017 PVT ghi nhận doanh thu 4.550 tỷ (-6% yoy), LNST 297 tỷ (-19%yoy). Theo PVT ước tính, doanh thu cả năm 2017 có thể đạt 5.910 tỷ (-12%yoy), LNST đạt 385 tỷ (-20%yoy). Như trong báo cáo update PVT gần đây chúng tôi có nhấn mạnh, lọc hóa dầu Bình Sơn đi vào sủa chữa lớn định kì 3 năm 1 lần đã làm cho sản lượng dầu thô vận chuyển giảm đáng kể. Hiện tại doanh thu từ dầu thô chiếm khoảng 50% tổng doanh thu vận tải của PVT. Tuy nhiên trong năm 2017, chúng tôi nhận định tỷ trọng dầu thô chỉ chiếm khoảng 43%.

Dự báo năm 2017. Trong cả năm 2017 chúng tôi dự báo PVT sẽ ghi nhận doanh thu khoảng 6.400 tỷ (-5%yoy), LNST đạt 380 tỷ (-21%yoy) tương ứng với EPS 2017 đạt 1.215 đồng/cp, dự trên các giả định.

Triển vọng 2018. Chúng tôi dự báo năm 2018 PVT có thể ghi nhận doanh thu đạt 8.000 tỷ (+25%yoy), LNST đạt 596 tỷ (+57%yoy) tương ứng với EPS 2018 đạt 1.908 đồng/cp. Dự báo này dựa trên các giả định sau: