20170831_BSC_Vietnam Company Visit Note_Pymepharco_VN_ICB4577

Cập nhật KQKD. Kết thúc 9T2017, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của công ty đạt lần lượt là 1,200 tỷ đồng và 215 tỷ đồng, tương đương 74% kế hoạch cả năm 2017 (DTT và LNST lần lượt đạt 1,616 tỷ đồng (+7% yoy) và 290 tỷ đồng (+21% yoy)). Tỷ lệ cổ tức dự kiến chi trả là 20%. Chúng tôi cho rằng, kết quả kinh doanh cả năm của công ty có thể cao hơn so với kế hoạch do quý 4 thường là mùa cao điểm ghi nhận KQKD của các doanh nghiệp dược phẩm.

Quan điểm đầu tư.
•So với các doanh nghiệp sản xuất dược phẩm niêm yết, Pymepharco là doanh nghiệp tân dược lớn thứ 2  về doanh thu (sau DHG) và dẫn đầu về hiệu quả hoạt động. Tổng DTT đạt 825 tỷ đồng, biên lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 22% trong 6T2017.
•Lợi thế cạnh tranh từ dây chuyền sản xuất thuốc đạt tiêu chuẩn GMP-EU (dây chuyền kháng sinh Cephalosporin dạng viên). Công ty kỳ vọng nhận được chứng nhận GMP-EU đối với phân xưởng thuốc tiêm trong năm 2017, và dự kiến xây dựng, vận hành nhà máy thuốc Non-betalactam 1.2 tỷ viên đạt tiêu chuẩn GMP-EU vào năm 2019. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận của công ty tăng sau khi nhận thêm các chứng nhận GMP-EU đối với các dây chuyền sản xuất này.
•Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ việc mở rộng công suất phân xưởng thuốc tiêm từ năm 2018 và nhà máy Non-betalactam mới. Công ty đặt mục tiêu doanh thu thuần và LNST tăng trưởng hàng năm là 15%.

Catalysts:
•Pymepharco đã nộp hồ sơ niêm yết lên sở GD HOSE và kỳ vọng sẽ niêm yết trong năm 2017.
•Dự thảo sửa đổi thông tư 11/2016/TT-BYT có hiệu lực
•Đấu thầu thuốc tập trung do BHXH thực hiện.