DPR_Kế hoạch thận trọng_21032018_BSC_Company Visit Note

Định giá
DPR là cổ phiếu khá hấp dẫn với P/E = 7.8x so với trung bình ngành hiện nay với P/E =8.6x.

Dự báo KQKD
DN đặt mục tiêu năm 2018 DT và LNTT lần lượt đạt 730 tỷ VND (-31.8% yoy) và 200 tỷ VND (-30.4% yoy), tương đương với EPS 2018 = 3,988 VND/cp.

Rủi ro Đầu tư
Mảng khai thác cao su của DN sẽ không được ưu đãi thuế 5% bắt đầu từ 2017. Điều này làm tăng thuế TNDN từ đó làm ảnh hưởng đến LN của DPR.

Luận điểm Đầu tư
Sản lượng khai thác cao su đạt 14,271 tấn (-1.4% yoy), sản lượng thu mua đạt 3,254 tấn (+24.6% yoy). Trong năm 2018, DN dự kiến sẽ khai thác 13,000 tấn cao su, thu mua 3,500 tấn và tiêu thụ 16,500 tấn
Giá bán cao su tự nhiên dự kiến sẽ giảm 5%-8% trong năm 2018. Do đó, DN đặt kế hoạch giá bán cho 2018 là 36.56 triệu VND/tấn (-8.4% yoy).
DT mảng thanh lý gỗ đạt 99 tỷ VND, tương đương với khoảng 230 triệu VND/ha. Tuy nhiên, giá gỗ cao su đang có chiều hướng giảm xuống mức 170 triệu VND/ha.
Khu công nghiệp Bắc Đồng Phú gồm 257 ha tại Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú đã cho thuê khoảng 80% diện tích có thể cho thu. Dự kiến DN sẽ cho thuê thêm 150.000 m2 trong năm 2018 với giá từ 30$-32$/m2.
Mảng CN cao su có lợi nhuận thấp, đem lại DT và LN đạt 70 tỷ VND và 1.5 tỷ VND (Biên lợi nhuận ròng đạt 2%).
Giải thể công ty Gỗ Đồng Phú và thành lập công ty chế biến gỗ mới. Trong đó DPR chiếm 90% vốn điều lệ.


Quan điểm kỹ thuật
Cổ phiếu DPR đang trong xu hướng đi ngang biến động trong khoảng 39.5 – 41.5.  Các chỉ báo tín hiệu cho thấy khả năng giá cổ phiếu có thể sẽ tiếp tục xu hướng đi ngang trong khoảng này trong thời gian tới.