FRT_Niêm yết HSX 26.04.2018_BSC_23042018

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu FRT với giá mục tiêu 148,300 đồng (+18.6% so với mức giá tham chiếu 125,000 đồng/cp ngày 26/04/2018)

Dự báo kết quả kinh doanh
BSC dự báo DTT 2018 đạt 16,204 tỷ đồng (+23.26%yoy), LNST 2018 đạt 385 tỷ đồng (+33%yoy), EPS 2018 = 9,327 đồng (giả sử trích 3% quỹ KTPL và số lượng cp là 40 triệu)
Cập nhật KQKD Q1/2018: DTT Q1 đạt 3,884 tỷ đồng (+17%yoy), LNST Q1 đạt 63.9 tỷ đồng (+32%yoy), sssg Q1 đi ngang

Catalyst
• Niêm yết trên HSX từ 26/04/2018
• Tiếp tục mở rộng chuỗi cửa hàng (tăng thêm 100/480 FPTshop và 12 FStudio), cải thiện biên LNG
• Triển vọng từ chuỗi dược Long Châu (quy mô cả thị trường bán lẻ dược phẩm là 5 tỷ USD/năm), hợp nhất về FRT từ cuối 2018

Rủi ro đầu tư
• Mức độ bão hòa của thị trường điện thoại di động
• Việc hoàn thiện hoạt động kinh doanh chuỗi dược

Cập nhật doanh nghiệp

Kế hoạch kinh doanh 2018. FRT đặt mục tiêu DTT 2018 đạt 16,020 tỷ đồng (+22%yoy), LNST 2018 đạt 377 tỷ đồng (+30%yoy). KQKD Quý 1/2018 LNST Q1 tăng 32%yoy, chúng tôi lưu ý sssg Q1 đi ngang.
Về phương án phát hành cổ phiếu thưởng, dự kiến trong Q2-3/2018, FRT sẽ phát hành tỷ lệ 70%, tổng số cp sau khi phát hành sẽ là 68 triệu cp.
Về phương án phát hành ESOP, dự kiến sẽ được thực hiện trong năm 2019 sau khi có BCTC kiểm toán năm 2018

Mảng bán lẻ điện thoại tiếp tục được mở rộng. Dự kiến trong năm 2018, FRT sẽ mở thêm 100 cửa hàng FPTshop, nâng tổng số lên 580 cửa hàng đến cuối năm. Bên cạnh đó, FRT cũng sẽ mở thêm 12 cửa hàng Fstudio

Mảng Dược dự kiến sẽ được hợp nhất về FRT từ cuối năm 2018. FRT mua lại nhà thuốc Long Châu từ tháng 1/2017, mở mới thêm 5 nhà thuốc trong năm 2017, nâng tổng số là 10 nhà thuốc.
Dự kiến trong năm 2018 FRT sẽ mở thêm 20 cửa hàng dược, tập trung ở khu vực tp Hồ Chí Minh để thử nghiệm về kho và quản trị lưu chuyển hàng hóa.