CMG_Theo dõi_TP 27,000_Upside 10.6%_BSC_Vietnam Company Update

Định giá 

Kết thúc phiên giao dịch ngày 10/12/2018, CMG đóng cửa ở mức giá 24,800 VND/ cổ phiếu.

Giá cổ phiếu CMG đã tăng mạnh trong thời gian qua, chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại đã phản ánh tương ứng tăng trưởng kết quả kinh doanh 2018. CMG hiện đang giao dịch quanh mức P/E 2019 là 9.1x, tương đương với P/E trung vị các công ty cùng ngành ở Việt Nam là 9.5x.

Dự báo kết quả kinh doanh

Chúng tôi dự báo doanh thu của CMG trong năm tài chính 2018/19 đạt mức 5,225 tỷ (+8% yoy), LNTT năm 2018/19 đạt mức 320 tỷ (+34% yoy), tương ứng với EPS khoảng 2,700 VND/cổ phiếu (+35% yoy)

Catalyst                                                                                                                                                               

·         Tăng trưởng từ dịch vụ Xuất khẩu phần mềm

·         Tăng trưởng từ dự án đầu tư Data Center

Rủi ro

·         Thiếu hụt nhân lực CNTT  

·         Cạnh tranh tại thị trường viễn thông

Cập nhật kết quả kinh doanh        

Trong 3Q.2018, CMG dự kiến DT và LNST lần lượt đạt 4,211 tỷ đồng (+10% yoy) và 238 tỷ đồng (+30% yoy). Trong đó, doanh thu và LNST quý III dự kiến lần lượt đạt 1,753 tỷ đồng (+23.7% yoy) và 129.5 tỷ đồng (+110.6% yoy), chúng tôi cho rằng do tính chất mùa vụ (KQKD Quý 3 thường là quý ghi nhận mức LN cao) và biên lợi nhuận gộp cải thiện từ Khối viễn thông.

Khối Phần mềm: Đẩy mạnh dịch vụ Xuất khẩu phần mềm. Công ty tiếp tục tập trung phát triển thị trường nước ngoài, đặc biệt thị trường Nhật. Công ty dự kiến tăng số lượng trình lập viên lên 1,200 người trong 3 năm tới.

Khối Tích hợp: Tiếp tục giảm tỷ lệ phần cứng do thị trường bão hòa và nhu cầu thấp, tăng đầu tư vào phần mềm (điện toán đám mây).

Kế hoạch kinh doanh:Công ty dự kiến doanh thu và LNTT năm 2020 lần lượt đạt 10,000 tỷ đồng và 500 tỷ đồng