DXG_MUA_TP 30,500 VND_Upside 35.6%_Cập nhật ĐHCĐ 2019_BSC company update

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị Mua cổ phiếu DXG với giá mục tiêu 30,500 đồng/cp (+35.6% so với mức giá đóng cửa ngày 21/03/2019) dựa trên phương pháp RNAV với mức chiết khấu WACC = 15%.

Dự báo KQKD 2019
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế sau công ty mẹ lần lượt đạt 4,548 tỷ đồng (-2.1%% yoy) và 1,288 tỷ đồng (+9% yoy). EPS FW 2019 = 3,568 đồng/cp (đã loại trừ 3% quỹ khen thưởng phúc lợi). P/E FW 2019 = 6.6x lần.

Catalyst
-  Sở hữu quỹ đất lớn có vị trí đắc địa nằm gần khu vực trung tâm với định hướng dịch chuyển sang mô hình chủ đầu tư dự án.
-  Sở hữu hệ thống môi giới bán hàng với mạng lưới phủ rộng khắp cả nước.

Rủi ro Đầu tư
(1) Rủi ro vấn đề về pháp lý khiến tiến độ triển khai các dự án bị chậm lại so với kế hoạch
(2) Rủi ro đặc thù của ngành bất động sản gắn liền với tăng trưởng nền kinh tế.

Cập nhật KQKD
(1) KQKD 2018 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh nhờ vào bàn giao các dự án sơ cấp và mảng môi giới tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng khả quan. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ lần lượt ghi nhận đạt 4,645 tỷ đồng (+61.3% YoY) và đạt 1,178 tỷ đồng (+57% YoY), tương đương EPS 2018 =3,265 đồng/cp (sau khi trừ 3% quỹ khen thưởng phúc lợi). .

(2) Trong năm 2019, DXG dự kiến mở bán khoảng 5-6 dự án và khoảng 2,633 sản phẩm đất nền/shophouse bao gồm (1) hơn 1,000 căn Gem Riverside, (2) 1,837 căn Opal Boulevard, (3) 769 căn Lux Riverview, (4) 210 căn Opal Skyview và (2) 200 căn shophouse Uông Bí – Quảng Nam

(3) Dự án Gem Riverside bị dời lại thời gian mở bán so với kế hoạch trước đó.

(4) DXG đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng. ĐHCĐ của DXG đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2019 với mức doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 5,000 tỷ đồng (+7.6% so với thực hiện 2018) và 1,200 tỷ đồng (+1.83% so với thực hiện 2018).g.

(5) DXG dự kiến sẽ tăng vốn điều lệ từ mức 3,501 tỷ đồng lên mức 5,202 tỷ đồng (+48.6% YoY) thông qua (1) Trả cổ tức bằng cổ phiếu, (2) cổ phiếu Esop và (3) phát hành cho cổ đông hiện hữu.