ACB_MUA_27,800 VND_Upside 21%_An toàn để đầu tư_BSC Company Update

Định giá
Chúng tôi giữ quan điểm MUA cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 27,800 VND vào cuối năm 2020, điều chỉnh +5.7% giá mục tiêu so với báo cáo trước với quan điểm (1) Khả năng sinh lời cao, (2) chất lượng tài sản tốt, (3) Nhiều catalyst có thể xảy ra trong năm 2020.
Dự báo KQKD
Chúng tôi không thay đổi dự báo đối với ACB trong năm 2019 và 2020.
Catalyst
(1) Nhiều khoản thu nhập bất thường có thể được ghi nhận trong năm 2020.
Rủi ro đầu tư
(1) Tốc độ tăng trưởng không cao so với kỳ vọng do giữ chất lượng sản tốt.
Quan điểm đầu tư (chi tiết tham khảo trang 2)
Thu nhập lãi thuần +18.3% yoy, tuy nhiên NIM hiện đang ở mức đỉnh và khó có nhiều đột biến. 9M2019, LNTT tăng trưởng 16.4% yoy nhờ (1) NIM cải thiện nhẹ, (2) tăng trưởng tín dụng ở mức 11.1%, (3) Chi phí dự phòng giảm mạnh -75.5% yoy 
Chất lượng tài sản được giữ vững vị thế tốt nhất trong ngành.  NPL = 0.7%, LLCR = 158%.
Tỷ lệ an toàn vốn ở mức an toàn (ước tính của BSC = 12.4%), giúp đảm bảo an toàn trước tác động lớn từ thị trường. Trong tháng 11/2019, ACB đã bán cổ phiếu quỹ với giá 23,800 VND/cp, BSC ước tính sẽ giúp CAR của ACB tăng lên mức 12.7% sau khi bán xong.