DGC_THEO DÕI_TP 43,200VND_Upside 11%_Mở đường đi lên_BSC Company Update

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu DGC với giá mục tiêu là 43,200 đồng/cổ phiếu – tương đương với upside là 11% dựa trên hai phương pháp FCFF và P/E với tỷ lệ 60/40. Tuy DGC được nhiều yếu tố hỗ trợ trong năm 2020, giá cổ phiếu đã tăng nhanh trong thời gian gần đây khiến upside không còn quá hấp dẫn.  
Dự báo kết quả kinh doanh năm 2020
BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DGC lần lượt đạt 6,282 tỷ (+23.4% YoY) và 842 tỷ (+47.4% YoY). EPS dự phóng 2020 đạt 6,121 VND/cp, mức P/E fw là 6.4, P/B fw là 1.1
Kế hoạch kinh doanh năm 2020
Công ty đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 6,084 tỷ (+19.5% YoY) và 600 tỷ (+5.1% YoY). Tuy nhiên, trong buổi Đại hội cổ đông, ban lãnh đạo dự kiến kế hoạch mới đạt 700 tỷ (+22.5% YoY) nhờ tình hình kinh doanh thuận lợi.
Catalyst                       
•    DGC dự kiến chuyển lên sàn HOSE trong tháng 6 2020
•    Vinachem tiếp tục dự kiến thoái vốn khỏi DGC trong 2020
Luận điểm đầu tư    
(1) Doanh nghiệp đầu ngành với chuỗi giá trị hoàn chỉnh trong ngành nghề có rào cản gia nhập lớn (i) Chuỗi giá trị hoàn chỉnh từ nguyên liệu đầu vào (nội địa, tự chủ); công suất lớn nhất (50% sản lượng) và xuất khẩu vào các thị trường khó tính (Hàn Quốc, Nhật Bản) (ii) Hóa chất là ngành nghề có rào cản gia nhập lớn
 (2) Hoạt động kinh doanh năm 2020 được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực: (i) Nhu cầu phục hồi tại thị trường xuất khẩu (ii) Biên lợi nhuận được cải thiện nhờ chi phí đầu vào giảm
Rủi ro đầu tư
(1) Rủi ro về chính sách do xu hướng bảo vệ môi trường ngày càng được chú trọng
(2) Việc triển khai, xậy dựng dự án “Tổ hợp Hóa chất Đức Giang – Nghi Sơn” bị chậm trễ
(3) Cạnh tranh ở các sản phẩm phân bón tại các thị trường xuất khẩu