Danh mục khuyến nghị

DXG_Mua_TP 17300_Upside 36.2_Ngược gió đi lên_BSC_Vietnam company update

Ngày đăng

12/11/2020
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1310

Báo cáo chi tiết

Định giá

 BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG và tăng giá mục tiêu lên 17,300 đồng/cp (+36.2% so với mức giá đóng cửa ngày 11/11/2020) dựa trên phương pháp RNAV (tăng 12.4% so với giá mục tiêu cũ, do điều chỉnh cập nhật bổ sung thêm thông tin một số dự án) dựa trên phương pháp RNAV với mức chiết khấu WACC = 15% cho các dự án và mức 20% cho rủi ro ảnh hưởng từ pháp lý dự án hoặc nhu cầu thị trường bất động sản ở khu vực tỉnh suy yếu.

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự báo doanh thu và LNST công ty mẹ năm 2020 của DXG lần lượt đạt 3,751 tỷ đồng (-35.5% YoY) và 302 tỷ đồng (-75% YoY). EPS 2020 = 552 đồng/cp.

 Năm 2021, DT và LNST công ty mẹ năm 2021 ước đạt 7,906 tỷ đồng (+110.8% YoY) và 1,315 tỷ đồng (+335% YoY). EPS 2021 FW =2,462 đồng/cp. PE 2021 FW = 5.4 lần.

Quan điểm đầu tư

 Lợi nhuận năm 2021-2022 hồi phục mạnh nhờ bàn giao hàng loạt dự án và mức nền thấp trong năm 2020.

 Doanh số bán hàng năm 2020 và 2021F dự kiến phục hồi mạnh ước đạt lần lượt 4,912 tỷ đồng (+30% YoY) và 5,955 tỷ đồng (+21.2% YoY).

 Kỳ vọng đẩy nhanh tiến độ pháp lý tại Hồ Chí Minh từ năm 2021, qua đó tháo gỡ các dự án đang bị hoãn lại (Gem Riverside).

Rủi ro

 Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19

 Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

Cập nhật doanh nghiệp

 Lợi nhuận 9T/2020 ghi nhận mức lỗ do (1) Ảnh hưởng từ dịch Covid-19 đến mảng môi giới bất động sản, (2) Hạch toán lỗ chi phí tài chính 526.2 tỷ từ thoái vốn LDG và (3) Thiếu hụt sản phẩm bàn giao dự án thứ cấp trong 2020.

 Trong năm 2021, DXG dự kiến sẽ tiếp tục triển khai mở bán Dự án Cityview -Bình Dương (1,600 căn hộ) và giai đoạn 2 - dự án Gem SkyWorld Long Thành