Danh mục khuyến nghị

LHG_Mua_TP 54,800 VND_Upside 74%_Định giá hấp dẫn_BSC Company Update

Ngày đăng

28/06/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1035

Báo cáo chi tiết

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA mã cổ phiếu LHG với giá mục tiêu 54,800 VND/CP, upside +74.0% so với giá ngày 26/06/2022 theo phương pháp đánh giá lại tài sản (RNAV) và chiết khấu vào giá trị doanh nghiệp 10% do những yếu tố không chắc chắn về khoản phải trà cho công ty TNHH MTV PT CN Tân Thuận (IPC).

DỰ BÁO KQKD

BSC dự báo DTT và LNST trong năm 2022 của LHG lần lượt đạt 843 tỷ VND (+8% YoY) và 357 tỷ VND (+21% YoY), EPS fw= 6,569 VND/cp và P/E fw=4.8x, P/B fw= 0.9x dựa trên kỳ vọng:

Diện tích đất cho thuê năm 2022 đạt 11.5 ha (tương đương với năm 2021) bù đắp bởi giá cho thuê cao 210 USD/m2/kỳ hạn thuê (+5% YoY)
Diện tích cho thuê NXXS theo yêu cầu (BTS) tại LH3 và LH2 đạt 6,850 m2 (2020-2021 không ghi nhận) với giá cho thuê 240 USD/m2/kỳ hạn thuê.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Định giá hấp dẫn khi triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp vẫn tích cực nhờ (1) giá cho thuê đất vẫn ở mức cao, (2) kế hoạch mở rộng quỹ đất và thực hiện dự án rõ ràng, (3) diện tích NXXS mới sẵn sàng để bán tương đối ổn định đảm bảo dòng tiền ổn định hàng năm.
Sức khỏe tài chính lành mạnh khi không có vay nợ ròng, cổ tức đều hàng năm.

RỦI RO

Chi phí phải trả cho công ty TNHH MTV PT CN Tân Thuận quá cao.
Tốc độ cho thuê và triển khai dự án mới chậm hơn dự kiến

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

KQKD 2021: DTT đạt 782 tỷ VND (+21% YoY) và LNST đạt 295 tỷ VND (+49% YoY). Mặc dù HĐKD bị ảnh hưởng mạnh vào nửa cuối 2021 do dịch nhưng mức tăng trưởng tốt nhờ vào (1) cho thuê ~11.5 ha trong nửa đầu 2021, (2) biên LNG đạt 52.7% (so với 45.6% cùng kỳ) vì giá cho thuê ở mức cao.
KQKD 1Q2022: DTT đạt 114 tỷ VND (+4% YoY) và LNST đạt 49 tỷ VND (+49% YoY) nhờ vào (1) giá cho thuê ổn định, (2) tiết giảm các chi phí SG&A, (3) doanh thu tài chính đến từ tiền gửi ngân hàng.