HT1_MUA_TP 18,700 VND_Upside 20%_Kinh doanh phục hồi hậu Covid_BSC Company Update

Định giá

§  BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu HT1, giá mục tiêu 18,700 VNĐ/CP, tương đương upside 20% so với giá ngày 30/06/2022 dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF) với giả định HT1 sẽ tăng dần sản lượng về mức trước đại dịch và hoạt động ổn định ở mức công suất này.

Dự báo kết quả kinh doanh

§  BSC dự báo DTT và LNST năm 2022 lần lượt là 9,236 tỷ VNĐ (+30.7% yoy) và 380 tỷ VNĐ (+2.7% yoy) với giả định: sản lượng +9% yoy, biên LNG giảm về 10.9% do giá than +100% yoy nhưng giá bán chỉ +20% yoy.

§  Năm 2023, BSC dự báo  DTT và LNST lần lượt là 9,160 tỷ VNĐ (-1% yoy) và 419 tỷ VNĐ (+10.2% yoy) với giả định: sản lượng +4.4% yoy, biên LNG tăng lên 11.5% do giá than -20% yoy khi nguồn cung ổn định trở lại và giá bán -5% yoy do tình trạng dư cung trong nước.

Quan điểm đầu tư

§  HT1 luôn có hiệu quả hoạt động vượt trội trong ngành xi măng nhờ lợi thế chi phí vận chuyển thấp.

§  Sản lượng tiêu thụ sẽ phục hồi dần về mức trước dịch trong năm 2022-2023 nhờ hưởng lợi từ đầu tư công vào cơ sở hạ tầng và tình trạng cung < cầu tại thị trường miền Nam.

§  Biên LNG năm 2022 giảm do giá bán tăng không đủ bù đắp đà tăng giá than.

Catalyst

§  Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai từ dự án chuyển đổi 10.6 ha nhà xưởng cũ tại TP. Thủ Đức thành khu phức hợp, văn phòng cho thuê.

Rủi ro         

§  Biến động giá nguyên vật liệu, đặc biệt là giá than;

§  Nhu cầu tiêu thụ xi măng giảm, làm tăng áp lực cạnh tranh.

Cập nhật doanh nghiệp

§  Trong Q1/2022, DTT của HT1 đạt 1,957 tỷ VNĐ (+12% yoy) nhưng LNST chỉ đạt 25 tỷ VNĐ (-74% yoy). Biên LNG giảm do giá bán tăng không đủ bù đắp đà tăng giá than.

§  Sản lượng tiêu thụ trong Q1/2022 tăng nhẹ, +3% yoy.