Danh mục khuyến nghị

VHC_MUA_TP 108,500 VND_Upside 26%_Cập nhật KQKD 1H.2022_BSC Company Update

Ngày đăng

24/08/2022
Ngôn ngữ

Tiếng Việt
Lượt tải về

1169

Báo cáo chi tiết

Định giá

 Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu mới cho năm 2022 là 108,500 VND (+26% so với mức giá ngày 23/08/2022) sau khi điều chỉnh mức P/E mục tiêu từ 13 xuống 9 do (i) lãi suất điều chỉnh tăng (ii) giảm tốc độ tăng trưởng so với lợi nhuận sáu tháng đầu năm.

Dự báo kết quả kinh doanh

 Năm 2022, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 12,524 tỷ (+39.5% YoY) và 2,318 tỷ (+112% YoY). EPS 2022 là 12,600 VND, tương đương với P/E fw là 6.9.

Cập nhật doanh nghiệp

 Lũy kế 6 tháng đầu năm, VHC ghi nhận mức tăng trưởng vượt trội với doanh thu đạt 7,494 tỷ (+81% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,341 tỷ (+242% YoY). Riêng quý 2 ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 4,226 tỷ (+80% YoY) và 788 tỷ (+202% YoY).

 Doanh thu tăng trưởng tích cực đến từ nhóm sản phẩm truyền thống: Cá tra đạt 4,955 tỷ (+82% YoY) và Phụ phẩm đạt 1,170 tỷ (+48% YoY). Đáng chú ý, doanh thu từ sản phẩm khác (BSC cộng gộp doanh thu khác, doanh thu phồng tôm, gạo) tăng trưởng mạnh đạt 853 tỷ, chiếm 11% doanh thu sáu tháng đầu năm.

 Lợi nhuận tăng trưởng nhanh hơn doanh thu do biên gộp tăng mạnh lên mức 25% so với mức biên 17% cùng kỳ. BSC cho rằng biên gộp tăng do giá xuất khẩu các thị trường khả quan: giá xuất khẩu của Việt Nam vào Mỹ tăng 60% YoY, vào EU tăng 34% YoY, vào Trung Quốc tăng 38% YoY.

 Biên chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 3.7%, giảm mạnh so với mức biên 7.0% cùng kỳ do doanh thu tăng nhanh hơn (+81% YoY) so với mức tăng của chi phí (+22% YoY).