MWG_MUA_TP 48,700 VND_Upside 27%_Sau cơn mưa trời lại sáng_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu MWG với giá mục tiêu cho triển vọng tích cực của năm 2024 = 48,700 VNĐ/CP (Upside +27% so với giá đóng cửa ngày 26/5/2023) dựa trên phương pháp DCF và SOTP.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• TGDĐ + ĐMX: kỳ vọng bứt phá giới hạn thị phần nhờ cải cách chiến lược bán hàng • BHX: Kỳ vọng hiệu quả ổn định và có lãi vào Q4/23, hậu tái cấu trúc

• Cơ hội đầu tư vào doanh nghiệp tốt với đinh giá hấp dẫn: bằng phương pháp P/B và đánh giá tài sản theo góc nhìn giản đơn của BSC. CATALYST

• Thành công phát hành riêng lẻ BHX, góp phần tái định giá lại MWG.

RỦI RO ĐẦU TƯ

• Rủi ro từ nhu cầu tiếp tục suy yếu và biên lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng

• Hiệu quả hoạt động của BHX thấp hơn kỳ vọng.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2023- Ngành gặp khó khăn và chiến lược bảo vệ thị phần, dòng tiền: BSC kì vọng DTT và LNSTLICĐTS năm 2023 của MWG đạt 130,418 tỷ VND (-2.2% YoY) và 2,815 tỷ VND (-31% YoY), EPS FW 2023 = 1,923 VND/CP và P/B FW 2023 =2.2 lần - thấp hơn -1 lần độ lệch chuẩn so với P/B trung bình lịch sử là 4.8 lần. Năm 2024- Kì vọng tăng trưởng: BSC ước tính DTT đạt 147,315 tỷ VND (+13%YoY), LNST- LICĐTS là 4,798 tỷ VND (+70%YoY), EPS FW 2024= 3,278 VND. PE FW 2024 =11.7 lần,P/B FW 2024=1.9 lần.

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

- Doanh thu tháng 4/2023 phục hồi so với tháng 3/2023 (+23.5%MoM) và dự kiến tiếp tục tăng trong T5/2023: (1) TGDĐ và ĐMX +20%MoM: nhu cầu CE phục hồi do thời tiết nắng nóng; và (2) BHX: +3%MoM, DT/CH +3.6%MoM do cải thiện cả số lượng đơn hàng và giá trị hoá đơn.