DBC_THEO DÕI_TP 27,700 VND_Upside 9%_Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2023_BSC Express Note

KQKD Q2/2023 phục hồi trên mức nền thấp của Q1/2023: DTT và LNST +50%QoQ và +21.9 lần QOQ nhờ: 

(1) HĐ kinh doanh cốt lõi tăng trưởng nhờ giá heo hơi +8.7%QoQ tương đương +24% từ đáy tháng 3/23 do áp lực từ chi phí đẩy và nông hộ giảm tái đàn do thua lỗ.

(2) Ghi nhận hơn 730 tỷ doanh thu BĐS từ dự án Parkview Huyền Quang tạm hoãn ghi nhận trong Q4/23, ước tính đóng góp ~150 tỷ LNST trong Q2/2023.

1H/2023: DTT và LNST 6T/2023 lần lượt đạt 5,787 tỷ VND (0%YoY) và 6 tỷ VND (-73%YoY)- lợi nhuận suy giảm so với cùng kì chủ yếu đến từ chi phí lãi vay tăng (+46%YoY) và chi phí thuế TNDN tăng +66%YoY do một số công ty con lỗ.

LNST thực tế 1H/2023 (trước kiểm toán) tương đối khả quan so với kì vọng trước đó của chúng tôi 17/5/2023 là lỗ luỹ kế - 100 tỷ VND do giá vốn heo hơi của DBC trong Q2/2022 giảm nhiều hơn chúng tôi kì vọng, ước tính giảm hơn ~-20% so với Q1/2023 và Q4/2023 – theo nhận định của chúng tôi mức giảm này có thể đến từ: 

(1) việc tồn kho nguyên vật liệu giá cao đã được sử dụng hết từ tháng 4/2023 và

(2) kì vọng tổng đàn đã dần phục hồi sau tác động của dịch tả lợn Châu Phi.

Triển vọng 2H/2023:

Chúng tôi duy trì kì vọng tích cực về biên lợi nhuận của DBC cốt lõi tiếp tục khả quan nhờ

(1) Giá heo hơi được kì vọng tiếp tục duy trì mức nền cao trên 60,000VND nhờ kì vọng áp lực từ chi phí đầu vào cao khiến nông hộ e dè trong việc tái đàn, nhu cầu tiêu dùng dần phục hồi và diễn biến tích cực theo xu hướng tăng theo giá heo hơi Trung Quốc.

(2) Trong điều kiện dịch bệnh ASF được khống chế tốt trong Q2/2023, sẽ hỗ trợ tích cực sản lượng kinh doanh và giảm giá vốn DBC so với cùng kì.