PC1_MUA_TP 33,900 VND_Upside 24%_Phục hồi mạnh mẽ_BSC Company Update

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH 

• Năm 2023, BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần của PC1 lần lượt đạt 7,532 tỷ VND (-10% YoY) và 348 tỷ VND (-24% YoY).  
• Năm 2024, doanh thu và lợi nhuận thuần đạt 9,777 tỷ VND (+30% YoY) và 574 tỷ VND (+65% YoY) nhờ: 
  • Doanh thu xây lắp phục hồi từ nền thấp +68% YoY khi EVN đẩy mạnh giải ngân các dự án truyền tải điện. 
  • Doanh thu khai khoáng tăng +53%, nhờ hoạt động tròn năm, duy trì được các đơn hàng xuất khẩu. 
  • Chi phí lãi vay giảm -18% YoY với môi trường lãi suất hạ nhiệt. 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ  

• Mảng xây lắp phục hồi từ nền thấp nhờ EVN tập trung đẩy mạnh đầu tư lưới điện, nhanh chóng giải quyết tình trạng thiếu điện ở miền Bắc, đặc biệt là dự án đường dây 500kv mạch 3 trị giá gần 23,000 tỷ VND. 
• Mảng khai khoáng Niken có biên lợi nhuận gộp cao, ở mức 28%, duy trì được lượng đơn hàng trong năm sau với dự báo nhu cầu niken trên thế giới vẫn tiếp tục tăng, đóng góp 30% LNST 2024. 
• Với đòn bẩy lớn, chi phí lãi vay giảm sẽ đóng góp 19% trong lợi nhuận trong năm sau với 1) giảm dư nợ và 2) môi trường lãi suất hạ nhiệt. 

RỦI RO 

• Các dự án lưới điện gặp vướng mắt trong việc giải phóng mặt bằng dẫn đến kéo dài tiến độ của dự án. 
• Rủi ro lỗ tỷ giá ở các khoản nợ vay tài trợ cho dự án điện gió. 

CẬP NHẬP KQKD: Trong 9T2023, PC1 đạt doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt 5,198 tỷ VND (-13% YoY) và 53 tỷ VND (-80% YoY), nguyên nhân chính do hoạt động xây lắp sụt giảm mạnh, mảng năng lượng suy yếu do ảnh hưởng của El nino. Như vậy, trong 9 tháng, PC1 đã hoàn thành 55% kế hoạch doanh thu và 28% lợi nhuận sau thuế kế hoạch.