PC1_MUA_TP 35,300 VND_Upside 25%_Mảng khai khoáng thúc đẩy lợi nhuận_BSC Company Update

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ      

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với cổ phiếu PC1, giá mục tiêu năm 2024 là 35,300 VND/CP (upside 25% so với giá đóng cửa ngày 20/05/2024) dựa trên phương pháp định giá từng mảng kinh doanh của công ty.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu từ 32,700 VND/CP lên mức 35,300 VND/CP do 1) nâng định giá ở mảng khai khoáng với các sự kiện mới cập nhập và 2) ghi nhận giá trị tăng thêm của khu công nghiệp Nomura 2 nhờ những động thái triển khai gần đây.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Doanh thu năm 2024/2025 đạt 9,978 tỷ VND (+28% YoY)/ 10,971 tỷ VND (+10% YoY) và lợi nhuận thuần đạt 480 tỷ VND (+248% YoY)/ 574 tỷ VND (+20% YoY). Như vậy, doanh thu và lợi nhuận thuần dự báo năm 2024 lần lượt tăng 5% và 20% so với dự báo trước đó. Một số thay đổi trọng yếu như sau:

• Điều chỉnh tăng doanh thu mảng khai khoáng thêm 47%, đạt 1,509 tỷ VND. Sản lượng khai thác và giá bán trung bình lần lượt tăng 13% và 11% so với dự báo cũ nhờ lệnh trừng phạt của Mỹ và EU áp đặt lên Niken của Nga – làm sụt giảm 6% nguồn cung hằng năm toàn cầu.
• Tăng chi phí tài chính lên thêm 15% (lỗ tỷ giá tăng 111 tỷ VND) với cập nhật giả định tỷ giá trung bình 2024 sẽ mất giá khoảng 3% so với năm 2023.

CẬP NHẬT KQKD Q1.2024

Trong Q1.2024, PC1 ghi nhận doanh thu 2,165 tỷ VND (+44% YoY) và lợi nhuận sau thuế của công ty đạt 129 tỷ VND (+63% YoY), như vậy, công ty đã hoàn thành 23% và 25% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024.

RỦI RO

• Rủi ro lỗ tỷ giá ở các khoản nợ vay tài trợ cho dự án điện gió.
• Tiến độ của dự án khu công nghiệp Nomura 2 chậm hơn dự báo.
• Biến động đột ngột của giá Niken.