TNG_TP 30,500 _Khởi đầu của năm 2025 được đảm bảo

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

So với báo cáo trước đó, BSC nâng khuyến nghị TNG từ NẮM GIỮ lên MUA với giá mục tiêu 1 năm bằng 30,500 VNĐ/CP (+20% so với giá tham chiếu ngày 11/11/2024) dựa trên:

1. BSC sử dụng mục P/E mục tiêu = 9 lần và EPS của năm 2025 tương đương báo cáo khuyến nghị trước vào Q2.2024 và Q3.2024.
2. Mức thay đổi khuyến nghị chủ yếu đến từ (i) giá cổ phiếu TNG đã chiết khấu 10% so với báo cáo khuyến nghị NẮM GIỮ/THEO DÕI ngày 11/09/2024 trở lại vùng định giá hợp lý mua vào với PE FW 2025 = 7.5 lần thấp hơn so với trung bình ngành = 9 lần và trung bình chu kỳ trước = 8.5 lần và (ii) triển vọng KQKD ghi nhận tăng trưởng +27% yoy khi cơ bản các giả định và dự phóng của BSC tính đến thời điểm hiện tại vẫn đang đi theo kỳ vọng.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

BSC duy trì quan điểm tích cực về triển vọng đơn hàng và kết quả kinh doanh của TNG nhờ:

1. So với báo cáo khuyến nghị trước, hiện tại TNG cơ bản đã lấp đầy đơn hàng đến hết Q1.2025 và đang tiếp tục đàm phán để chốt kế hoạch sản xuất cho 1H.2025.
2. Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng tương đương hoặc cải thiện nhẹ so với cùng kỳ nhờ (i) đơn giá đi ngang (ii) năng suất lao động được duy trì.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2024, BSC dự báo TNG ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 7,982 tỷ đồng (+11% yoy) và 324 tỷ đồng (+43% yoy), tương đương EPS FW 2024 = 2,874 VNĐ/CP, PE FW 2024 = 9.3 lần.

Năm 2025, BSC dự báo TNG ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9,365 tỷ đồng (+18% yoy) và 412 tỷ đồng (+27% yoy), tương đương EPS FW 2025 = 3,386 VNĐ/CP, PE FW 2025 = 7.5 lần.

RỦI RO:

1. Nhu cầu/tồn kho tại thị trường Mỹ hồi phục/giảm chậm hơn kỳ vọng
2. Tăng chi phí nhân công do tăng mức lương tối thiểu.