X-Stock | TNG 25,500 +32%: Cập nhật KQKD Q1/2026

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q1/2026: Doanh thu thuần = 1,951 tỷ VNĐ (+29% YoY), LNST-CĐTS = 60 tỷ VNĐ (+39% YoY).

Doanh thu tăng trưởng tích cực nhờ lượng đơn hàng đã được lấp đầy đến hết T9/2026 và doanh nghiệp đang tiếp tục đàm phán đơn hàng cho T10/2026. Động lực chính đến từ:

• Mức thuế đối ứng hiện tại của Việt Nam đang ở mức mặt bằng chung của các quốc gia cạnh tranh trực tiếp như Ấn Độ và Bangladesh, qua đó phần nào giảm bớt áp lực cạnh tranh
• TNG ghi nhận tín hiệu mở rộng đơn hàng từ các khách hàng mới như H&M, The North Face, LIDL, đồng thời duy trì tương đối ổn định lượng đơn từ nhóm khách hàng hiện hữu như DCL, Columbia và Sportmaster.

LNST-CĐTS có mức tăng trưởng cao hơn doanh thu nhờ tiết giảm chi phí hoạt động và ghi nhận thu nhập đột biến, dù biên gộp chịu áp lực

• Biên gộp giảm từ 15.2% xuống 12.1% (-3.0 đpt) do (1) chi phí nhân công tăng sau khi TNG điều chỉnh lương cho công nhân hiện hữu và tuyển mới lao động; (2) chi phí nguyên vật liệu đầu vào chịu áp lực từ biến động giá dầu (2) cơ cấu đơn hàng chủ yếu là các đơn hàng đơn giản, có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn.
• Tuy nhiên, SG&A/DTT giảm từ 8.0% xuống 6.3%, đồng thời TNG ghi nhận 25 tỷ đồng lợi nhuận khác từ bồi thường bảo hiểm máy móc thiết bị. Nhờ đó, biên LNR cải thiện từ 2.9% lên 3.1% (+0.2 đpt).

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC

DTT và LNST-CĐTS Q1/2026 lần lượt hoàn thành 21%/14% dự phóng năm của BSC do Q1 là mùa thấp điểm, trong khi biên gộp chịu áp lực từ chi phí nguyên vật liệu, nhân công và cơ cấu đơn hàng thấp biên. BSC cho rằng triển vọng doanh thu các quý tới sẽ tích cực hơn nhờ: (1) lượng đơn hàng đã được lấp đầy, cùng với công suất và năng suất cải thiện sau đợt tuyển mới lao động; (2) mức thuế đối ứng của Việt Nam tương đương với Ấn Độ và Bangladesh, giúp hạn chế rủi ro dịch chuyển đơn hàng.