X-Stock | TNG 21,500 +25%: Cập nhật KQKD Q2/2026

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH ​

KQKD Q2/2026: Doanh thu thuần = 2,914 tỷ VNĐ (+15.3% YoY), LNST-CĐTS = 147 tỷ VNĐ (+21.9% YoY). ​

• Doanh thu duy trì tăng trưởng nhờ lượng đơn hàng đã đảm bảo đến giai đoạn cuối năm. Trong đó, doanh nghiệp (1) mở rộng quy mô lao động nhằm nâng cao năng lực cho các chuyền may (số lao động tăng từ 19,420 người lên 19,902 người trong Quý 2), (2) đẩy nhanh tiến độ, xuất sớm đơn hàng phục vụ chu kỳ tích trữ hàng tồn kho trong bối cảnh chính sách thuế quan mới có hiệu lực trong Quý 3.​
• Biên lợi nhuận gộp đạt 14.3%, tăng nhẹ so với cùng kỳ 14.2% và phục hồi mạnh từ đáy 12.1% của quý trước đó nhờ (1) cơ cấu đơn hàng dịch chuyển sang nhóm giá trị gia tăng cao (chủ yếu đến từ khách hàng Sportmaster, Decathlon, và Columbia), (2) năng suất lao động cải thiện khi lứa công nhân tuyển mới đã thạo nghề.​
• LNST tăng nhanh hơn doanh thu do (1) chi phí tài chính giảm 5,1% YoY, trong đó lỗ chênh lệch tỷ giá và các chi phí tài chính khác được tiết giảm, qua đó bù đắp phần nào mức tăng 11,5% chi phí lãi vay, và (2) thuế suất hiệu dụng giảm từ 19,3% xuống 17,9%. Ở chiều ngược lại, tỷ lệ SG&A/doanh thu tăng nhẹ từ 5,6% lên 6,0%, trong khi doanh thu tài chính giảm 24% YoY.​

Luỹ kế 6T/2026: Doanh thu thuần đạt 4,866 tỷ VNĐ (+20% YoY) và LNST-CĐTS đạt 204 tỷ VNĐ (+26.4% YoY).​

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC​

KQKD 6T/2026 tương đối phù hợp với tiến độ dự phóng của chúng tôi khi DTT và LNST-CĐTS hoàn thành lần lượt 53%/48% dự phóng năm, củng cố quan điểm biên lợi nhuận phục hồi từ đáy Q1 đã được đề cập trong báo cáo trước đó. Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng hơn với nửa cuối năm khi (1) chi phí lãi vay tăng 21% lên 159 tỷ trong 6T và áp lực chi phí nhân công, nguyên vật liệu chưa hạ nhiệt; (2) Việt Nam chịu mức thuế 12.5% theo Section 301 – lao động cưỡng bức, cao hơn 2.5 đpt so với toàn bộ đối thủ dệt may chính gồm Bangladesh, Campuchia, Ấn Độ và Indonesia (đều ở mức 10%), trong khi nhánh điều tra về sở hữu trí tuệ vẫn đang tiếp diễn và chưa có mức thuế đề xuất. ​