NAB_TP 21,300_Chuyển mình vươn xa

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với NAB, với giá mục tiêu năm 2025 là 21,300 VND/cp, tương ứng với upside 37% so với giá đóng cửa ngày 08/11/2024. Tương tự phương pháp tiếp cận ở các cổ phiếu ngân hàng khác, chúng tôi duy trì phân bổ tỷ trọng 70/30 lần lượt cho phương pháp P/B và thu nhập thặng dư. Mức giá mục tiêu này phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 5 năm tới đạt mức CAGR 18%, và P/B mục tiêu đạt 1.2x, mức hợp lý so với trung bình ngành và các đối thủ có cùng quy mô.
• Chúng tôi đánh giá NAB đang được định giá tương đối thấp, trong khi ngân hàng vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong thời gian tới. Bên cạnh đó, Nam Á Bank là một trong số ít các ngân hàng vẫn còn rất nhiều room khối ngoại và chưa có nhà đầu tư chiến lược nào. Đây có thể là yếu tố giúp NAB trở nên tiềm năng hơn trong mắt các NĐT tổ chức, đặc biệt là các quỹ nước ngoài.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH (chi tiết tại trang 08)

Ngân hàng TMCP Nam Á (NAB) công bố KQKD Q3 2024 với LNTT đạt 1,106 tỷ đồng (+112% YoY), và lũy kế 9 tháng đầu năm đạt 3,323 tỷ đồng (+62% YoY). Kết quả này hoàn thành 83% kế hoạch cả năm của Ngân hàng.

• Tổng thu nhập hoạt động đạt 2,249 tỷ đồng (+63% YoY) với đóng góp chính từ thu nhập lãi thuần (chiếm gần 90%).
• Tăng trưởng tín dụng đạt 15.8% YTD, cao hơn mức trung bình toàn hệ thống.  Tổng dư nợ cho vay khách hàng đạt gần 164,000 tỷ đồng (+23.8% YoY), với động lực chính đến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp.
• Tỷ lệ NIM tiếp tục tăng lên 3.8% nhờ chi phí huy động được kiểm soát, từ đó giảm mạnh chi phí vốn bình quân của ngân hàng.
• Chi phí hoạt động và chi phí dự phòng giảm giúp cải thiện biên lợi nhuận của Nam Á Bank. Tỷ lệ CIR giảm xuống 41.3%, mức thấp nhất từ trước tới nay.
• Chất lượng tài sản được cải thiện, với các chỉ số về tỷ lệ nợ nhóm 2, hay tỷ lệ hình thành nợ xấu đều giảm. Dù vậy, bộ đệm dự phòng (45.3%) vẫn còn thấp hơn so với toàn ngành, điều này có thể gây áp lực tăng trích lập với NAB trong thời gian tới.