PVD_TP 29,000_Tăng trưởng từ giàn khoan mới

Định giá 

BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVD với giá mục tiêu mới là 29,900 VND/CP, giảm 9% so với mục tiêu cũ do (i) điều chỉnh giảm 15% lợi nhuận sau thuế 2024F và 6% lợi nhuận sau thuế 2025F (ii) điều chỉnh giảm 10% mức EV/EBITDA mục tiêu 2025F xuống 5.9.

BSC cho rằng đây là vùng giá hợp lý để đầu tư PVD do (i) Mức EV/EBITDA hiện đang chiết khấu 14% so với giai đoạn đầu tư giàn khoan trước (ii) Tiềm năng tăng trưởng từ đầu tư giàn khoan mới.

Dự báo kết quả kinh doanh

BSC kỳ vọng 2024F doanh thu thuần của PVD đạt 8,659 tỷ VND (+49% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 651 tỷ VND (+20% YoY), EPS FW = 1,048 VND/CP.

BSC kỳ vọng 2025F doanh thu thuần của PVD đạt 9,862 tỷ VND (+14% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 821 tỷ VND (+26% YoY), EPS FW = 1,322 VND/CP.

Catalyst

PVD công bố thông tin mua giàn khoan mới

Rủi ro

Giá dầu biến động mạnh ảnh hưởng tới giá thuê giàn và lợi nhuận của PVD

Rủi ro tỷ giá và khả năng thanh toán của khách hàng nước ngoài

Cập nhật doanh nghiệp

Trong quý 3 năm 2024, doanh thu thuần của PVD đạt 2,438 tỷ VND (+76% YoY), và lợi nhuận sau thuế đạt 180 tỷ (+35% YoY). Lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu do (i) biên lợi nhuận gộp giảm (từ mảng Dịch vụ khoan) (ii) Chi phí QLDN tăng 44% YoY (iii) Mức thuế tăng cao (13% lên 28%)

Trong quý 3.2024, giá thuê giàn JU 361 – 400 IC (giàn cao cấp) sụt giảm mạnh từ 148,000 USD/ngày xuống 88,000/ngày USD, tương đương với mức giảm 41%. Trong ngắn hạn, giá thuê giàn của PVD không bị ảnh hưởng do đã chốt hợp đồng với các khách hàng từ trước.

Kế hoạch khoan của PVD không có thay đổi nhiều so với báo cáo trước. Ngoài ra, 19/11/2024, PVD ký kết với Pertamina gia hạn hợp đồng giàn khoan PVD II thêm 3 năm (12/2025 – 12/2026) với giá thuê mới sẽ tăng dần tăng 2026 – 2028.