X-Stock | TNG 23,900 +13%: Cập nhật KQKD Q2/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q2/2025: DTT = 2,527 tỷ đồng (+16% yoy), LNST-CĐTS = 120.4 tỷ đồng (+40% yoy) nhờ

DTT +16% yoy nhờ:

• Hiệu ứng “Front loading” khi một số khách hàng Mỹ dồn đơn hàng lên xuất trước khi thời hạn hoãn thuế hết hiệu lực.
• Lượng đơn hàng Q2.2025 cơ bản đã được lấp đầy từ đầu Q1.2025 nhờ lượng đơn gia tăng của các khách hàng EU (Decathlon, Sportmaster,…)

LNST – CĐTS +40% yoy ghi nhận tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ nhờ:

• Biên lợi nhuận gộp = 14.1% giảm 2.3 điểm % svck do (1) chia sẻ phần thuế tăng thêm đối với khách ước tính từ 1-2% như BSC đã đề cập trong các cập nhật trước đó (2) một vài đơn hàng có giá trị gia tăng thấp được dồn lên xuất trước trong Q2.2025.
• Mức tăng trưởng svck chủ yếu đến từ (1) giảm chi phí tài chính = 97 tỷ đồng (-21% yoy) do giảm lỗ tỷ giá (2) tiết giảm 1 điểm % tỷ lệ chi phí SG&A/DT svck do ứng dụng công nghệ, tự động hóa vào trong quản lý và sản xuất.

So với dự phóng gần nhất, BSC đánh giá lũy kế 6T đầu năm là thấp hơn 12% so với kỳ vọng gần nhất của BSC khi DTT và LNST-CĐTS chỉ hoàn thành lần lượt 44%/41% dự phóng do (1) 6T.2025, biên lợi nhuận gộp = 14.5% thấp hơn 0.7% so với dự báo cũ do trong dự phóng tại đầu năm 2025 chúng tôi đưa ảnh hưởng của thuế đối ứng (TNG phải chia sẻ 1-2% thuế tăng thêm cho khách hàng) (2) lượng đơn hàng xuất khẩu đi Mỹ thấp hơn -17% so với dự phóng.