X-Stock | HVN 39,000 +20%: Cập nhật KQKD Q2.2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD Q2.2025, HVN ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 27,969 tỷ đồng (+14% yoy) và 2,823 tỷ đồng (+228% yoy). BSC cho rằng có một số điểm cần chú ý sau:

1. DTT +14% yoy nhờ:

• DT Vận tải hàng không = 22,393 tỷ đồng (+18% yoy) nhờ (1) tổng công suất ghế (ASK) ước tính +11% yoy nhờ nhiều tuyến quốc tế mới đi vào khai thác trong Q2.2025 (2) hệ số sử dụng ghế (LF) ước tính = 83% cải thiện 3 điểm % so với cùng kỳ nhờ xu hướng cải thiện của sản lượng hành khách quốc tế được duy trì.
• DT bán hàng = 3,775 tỷ đồng (-13% yoy) do nhu cầu mua hàng, dịch vụ trên máy bay và đồ lưu niệm thấp so với cùng kỳ.

2. LNST – CĐTS +228% yoy nhờ:

• Biên lợi nhuận gộp = 17.7% cải thiện 7 điểm % so với cùng kỳ (1) hệ số sử dụng ghế (LF) cải thiện 3 điểm % so với cùng kỳ (2) giá dầu bình quân -10% yoy tiếp tục neo ở mức thấp.
• DTTC = 301.8 tỷ đồng (+52% yoy) nhờ lãi tỷ giá = 239 tỷ đồng (+48% yoy) nhờ lượng ngoại tệ thu vào tăng trong bối cảnh sản lượng hành khách quốc tế hồi phục và VND mất giá so với cùng kỳ.
• CPTC = 679 tỷ đồng (-47% yoy) nhờ (1) chi phí lãi vay = 215 tỷ đồng (-52% yoy) do các khoản vay dài hạn đã được trả bớt (2) lỗ tỷ giá = 345 tỷ đồng (-53% yoy).

BSC đánh giá KQKD của HVN là cao hơn so với dụ phóng của chúng tôi trong báo cáo gần nhất chủ yếu do hệ số sử dụng ghế (LF) cao hơn 1% so với kỳ vọng ban đầu khi sản lượng hành khách quốc tế hồi phục của HVN hồi phục mạnh hơn kỳ vọng. Lũy kế 6T.2025, DTT và LNST-CĐTS của HVN đã hoàn thành lần lượt 50%/73% dự phóng của BSC.