X-Stock | HDB 30,800 +10%: Cập nhật KQKD Q2/2025

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH

HDB vừa công bố LNTT hợp nhất Q2/2025 đạt 4.7 nghìn tỷ (+14% YoY), trong đó LNTT riêng lẻ đạt 4.2 nghìn tỷ (+12% YoY). Lũy kế 6T2025, LNTT hợp nhất đạt gần 10.1 nghìn tỷ (+23% YoY), hoàn thành 50% dự báo của BSC và 48% kế hoạch ĐHCĐ.

Điểm nhấn trong kết quả Q2 là sự tăng trưởng mạnh ở thu lãi thuần (+27% YoY), tuy nhiên chủ yếu đến từ thu nhập khác từ hoạt động tín dụng (được thuyết minh là các khoản phí trả trước hạn và phí cam kết cấp tín dụng, …), và thu nhập phí thuần (gấp gần 6 lần cùng kỳ năm trước). Tuy nhiên, chi phí dự phòng cũng tăng mạnh vượt dự kiến (gấp 3.7 lần cùng kỳ), chủ yếu từ hoạt động tín dụng tại ngân hàng mẹ khi nợ xấu (bao gồm cả nợ đã xử lý rủi ro) có xu hướng gia tăng.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Lợi nhuận tổng thể Q2/25 của HDB nằm trong dự kiến của BSC, tuy nhiên các cấu phần thu ngoài lãi và chi phí dự phòng có biến động mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng, do đó chúng tôi cần phải điều chỉnh lại dự báo. Trước đó, BSC dự báo LNTT 2025F của HDB đạt 20.2 nghìn tỷ (+21% YoY). HDB đã vượt giá mục tiêu trước đó của BSC trong báo cáo gần nhất và hiện đang giao dịch tại P/B = 1.6x, tiệm cận +1 độ lệch chuẩn so với trung bình lịch sử, tương đương trung bình các ngân hàng lớn như TCB, MBV, VPB, hay CTG. Sau khi cập nhật lại thời điểm định giá và hệ số mục tiêu (cả ngành đang được nâng chấp nhận định giá trong môi trường nới lỏng tiền tệ), BSC  hiện khuyến nghị NẮM GIỮ với HDB dựa trên giá mục tiêu là 30,800 đồng/cp.