X-Stock | TV2 43,900 +28%: Cập nhật KQKD Q2/2025

Q2/2025: Doanh thu đạt 216 tỷ VND (-40% YoY), LNST-CĐTS đạt 6 tỷ VND (-33% YoY).

Lũy kế 1H2025: Doanh thu đạt 516 tỷ VND (-14% YoY), LNST-CĐTS đạt 21 tỷ VND (-38% YoY).

Phân tích KQKD Q2/2025:

• Ước tính doanh thu EPC giảm 83% YoY chủ yếu do trong kỳ chỉ ghi nhận khoảng 40 tỷ VND doanh thu hoạt động EPC (phần lớn là của dự án điện sinh khối Hậu Giang). Cùng kỳ 2024, TV2 ghi nhận 240 tỷ VND doanh thu EPC cũng đến từ dự án này.
• Doanh thu mảng O&M ước tính tăng 70% YoY nhờ có ký kết thêm hợp đồng vận hành các dự án mới.

Biên lợi nhuận gộp tăng đạt 16.2%, tăng 4.6 điểm % chủ yếu do tỷ trọng đóng góp doanh thu của mảng EPC (mảng này có biên gộp khoảng 9-9.5%) giảm so với cùng kỳ, trong khi mảng O&M tăng lên (có biên gộp khoảng 20%).

Trong quý 2, công ty đã thay đổi phương pháp kế toán về việc ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết theo phương pháp chi phí sang phương pháp vốn chủ sỡ hữu. Cụ thể, trong kỳ ghi nhận lợi nhuận 7 tỷ VND trong khi cùng kỳ năm trước ghi nhận -14 tỷ VND (trong BCTC Q2/2024, khoản mục này không ghi nhận lợi nhuận) chủ yếu nhờ công ty CPĐT NLTT Cà Mau (khoản đầu tư lớn nhất của TV2 – 229 tỷ VND) giảm lỗ sau khi đã tái cơ cấu các khoản vay có gốc USD sang VND. LNST của Q2/2024 được điều chỉnh giảm từ 12 tỷ VND xuống 9 tỷ VND.

Tỷ lệ SGA/doanh thu đạt 16.7%, tăng 13 điểm %, nguyên nhân đến từ việc thay đổi cách hạch toán đã nêu trên, trong kỳ ghi nhận dự phòng 6 tỷ VND trong khi cùng kỳ năm trước đó ghi nhận hoàn nhập 16 tỷ VND, các chi phí còn lại đều không thay đổi đáng kể.

Đánh giá của BSC

KQKD 1H2025 hoàn thành 44% và 27% dự phóng doanh thu và lợi nhuận của BSC. Doanh thu và lợi nhuận của TV2 sẽ rơi vào thời điểm cuối năm (ghi nhận nhận thêm hoạt động O&M dự án điện gió Monsoon Lào – 600 MW) do đó chúng tôi vẫn giữ quan điểm dự phóng 2025.