X-Stock | REE 68,100 +8%: Cập nhật KQKD Q2/2025

KQKD Q2/2025: Doanh thu đạt 2,514 tỷ VND (+15% YoY, +22% QoQ). LNST-CĐTS đạt 624 tỷ VND (+75% YoY, +2% QoQ).

Lũy kế 1H2025: Doanh thu đạt 4,582 tỷ VND (+14% YoY), LNST-CĐTS đạt 1,235 tỷ VND (+48% YoY).

Trong đó, KQKD Q2/2025 có một số điểm nổi bật như sau:

Cơ cấu doanh thu chính: Cơ điện lạnh (34%), cho thuê văn phòng (11%), năng lượng (46%).

Cơ cấu lợi nhuận ròng chính: Cho thuê văn phòng (20%), BĐS thương mại (18%), năng lượng (40%).

• Doanh thu cơ điện lạnh đạt 865 tỷ VND (-7% YoY). Tổng giá trị hợp đồng ký mới trong 6 tháng đầu năm đạt 1,853 tỷ VND giảm 41% YoY do cùng kỳ có hợp đồng lớn từ dự án sân bay Long Thành. Ước tính backlog còn khoảng 8,700 tỷ VND, duy trì ở mức cao so với thông thường 5,000 tỷ VND.
• Doanh thu văn phòng cho thuê đạt 284 tỷ VND (+8% YoY) nhờ Etown 6 đi vào hoạt động từ Q3/2024.
• Doanh thu năng lượng đạt 1,288 tỷ VND (+26% YoY) nhờ thới tiết thuận lợi, đặc biệt ở các nhà máy thủy điện.
• Doanh thu BĐS đạt 159 tỷ VND (+154% YoY) nhờ chuyển nhượng phần chung cư cao tầng của dự án Light Square.

Biên lợi nhuận gộp đạt 34%, cải thiện 3 điểm % chủ yếu nhờ mảng năng lượng có lưu lượng nước về các nhà máy thủy điện tốt hơn cùng kỳ.

Tỷ lệ SGA/doanh thu đạt 7%, giảm 3 điểm % nhờ mảng M&E hoàn nhập dự phòng.

Lợi nhuận từ các công ty liên kết đạt 223 tỷ VND, tăng 97% YoY, chủ yếu đến từ các công ty thủy điện.

Quan điểm của BSC

KQKD 1H2025 lần lượt đạt 45% và 50% dự phóng doanh thu và LNST-CĐTS của BSC. Hoạt động kinh doanh của REE trong 1H2025 được dẫn dắt bởi mảng năng lượng và tương đối phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Mặc dù chúng tôi giữ nguyên dự phóng LNST-CĐTS 2025 ở mức 2,483 tỷ VND (+25% YoY) nhưng điều chỉnh tăng nhẹ 5% lợi nhuận ở mảng năng lượng và giảm 12% ở mảng văn phòng cho thuê dựa trên KQKD 1H2025. Hiện tại, quý nhà đầu tư cần quan sát hoạt động đấu thầu các dự án điện gió mới ở Vĩnh Long (Trà Vinh cũ) để đánh giá tiềm năng mở rộng công suất của REE.