X-Stock | MBB 33,000 +19%: Cập nhật KQKD Q4/2025 và Định hướng 2026

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q4/2025:

MBB công bố LNTT hợp nhất Q4/2025 đạt 11.1 nghìn tỷ (+38% YoY), vượt kì vọng của BSC khi lũy kế cả năm 2025 đạt 34.3 nghìn tỷ (+19% YoY), tương đương 107% dự báo gần nhất.

Tổng thu nhập hoạt động Q4 đạt 19.5 nghìn tỷ (+18% YoY), lũy kế cả năm đạt 67.6 nghìn tỷ (+22% YoY) và tương đương 103% dự báo của BSC. Cấu phần vượt dự báo nhiều nhất là thu phí từ dịch vụ đạt 2.1 nghìn tỷ trong Q4 (+78% YoY) và 6.6 nghìn tỷ cả năm (+51% YoY), tương đương 129% dự báo.

ĐỊNH HƯỚNG KINH DOANH 2026:

Tăng trưởng tín dụng và huy động đạt 35%. LNTT tăng trưởng 15-20% (tương đương 39.5-41k tỷ) và duy trì ROE >21%. NIM đi ngang ở mức 4% (+/-0.1%) và bù đắp bằng quy mô tín dụng (ưu tiên mở rộng thị phần). NPL tập đoàn <1.5% và riêng lẻ <1% với mục tiêu trung dài hạn của tập đoàn là 1.0-1.3%. LLCR ngân hàng duy trì 100%.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

Với lợi thế về hạn tăng trưởng mức tín dụng, MBB vẫn được đánh giá là một trong những cổ phiếu ưu tiên của ngành ngân hàng trong 2026. Tăng trưởng về quy mô bảng cân đối sẽ tiếp tục là động lực chính của MB trong 2026 với hạn mức có thể lên đến 35% (riêng lẻ) sau khi nhận CGBB với MBV. Bên cạnh đó, với việc bán nợ cho MBV, MB cũng sẽ được giải phóng thêm room và có thể vay tái cấp vốn từ NHNN theo tiến độ bán nợ, từ đó có thêm công cụ để tối ưu hóa bảng cân đối và khả năng sinh lời

Nhìn xa hơn, để tối ưu hoá được lợi thế này cũng như đáp ứng theo tiêu chuẩn khắt khe hơn của Basel 3, BSC kì vọng ngân hàng sẽ có kế hoạch phát hành riêng lẻ để cải thiện CAR (hiện ở khoảng 11.1% và tương đối thấp hơn TCB hay VPB).

Tại mức giá hiện tại, MBB đang có P/B = 1.6x và P/B 2026F = 1.3x dựa trên dự báo tăng trưởng LNTT 2026F gần nhất đạt 41.3 nghìn tỷ (+20% YoY). BSC duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu gần nhất là 33,000 đồng/cp.