X-Stock | MWG 113,000 +27%: Đón Bình Minh

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Sau giai đoạn liên tục vượt kế hoạch 2024/2025 lần lượt +155% KH và +145%KH, MWG vẫn được kỳ vọng tăng trưởng tích cực +30%YoY trên mức nền cao nhờ nắm bắt xu hướng dịch chuyển ngành và mô hình hoạt động đã tối ưu, dựa trên trụ cột lợi nhuận là DMX (+20%YoY) và trụ cột tăng trưởng là BHX (+127%YoY) bước vào chu kì tăng trưởng mới 2026-2030.
• Định giá hiện tại ở mức PE FW 2026 = 14.4 (lần) – định giá này bước đầu phản ánh kỳ vọng định giá của HĐKD cốt lõi DMX và tiền ròng, chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của BHX

Catalyst:  Tái định giá MWG thông qua IPO DMX trong năm 2026.

ĐIỂM NHẤN KỲ VỌNG KQKD 2026

KHKD 2026: DTT và LNST đạt 185,000 tỷ VND (+18%YoY) và 9,200 tỷ VND (+30%YoY). Động lực tăng trưởng vẫn đến từ DMX (DT+14%YoY và LNST +20%YoY) và BHX (DT+18% YoY và LNST +127%YoY)

Dự phóng KQKD 2026: Dựa trên (1) nỗ lực của chiến lược tăng chất giảm lượng và tối ưu hóa vận hành từ giai đoạn 2022-2025, đã từng bước chứng minh hiệu quả khi hai năm liên tục vượt kế hoạch kinh doanh đạt 155%KHKD 2024 và 145%KHKD 2025, (2) Xu hướng chuyển dịch ngành theo hướng minh bạch, cũng giúp các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại hàng đầu như MWG nắm bắt cơ hội mở rộng thị phần:

• DMX: Nắm bắt xu hướng cao cấp hóa sản phẩm, khai thác các giải pháp tài chính linh hoạt (mua trả chậm) và không ngừng nâng cấp các dịch vụ giá trị gia tăng, nhằm đảm bảo tốc độ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận ( Kỳ vọng +0.7 điểm % so với cùng kì)
• BHX: Gia tăng độ phủ cửa hàng (+900CH/ 1000CH kế hoạch) kết hợp với hiệu quả hoạt động cải thiện và đảm bảo tiến độ IPO giai đoạn 2028-2030

Do đó, chúng tôi tiến hàng nâng kỳ vọng KQKD năm 2026 của MWG lên DTT và LNST Cty mẹ đạt lần lượt 184,793 tỷ VND (+18%YoY) và 9,112Tỷ VND (+89%YoY) – tương đương KQKD 2026 và điều chỉnh  -4% DT do điều chỉnh doanh thu của các mảng kinh doanh không trọng yếu và +6% LNST cty mẹ tương ứng biên lợi nhuận tăng 0.5 đpt so với ước tính trước đó, phản ánh kỳ vọng tích cực của hai mảng