X-Alpha | VPL 100,000 +33%: Thương hiệu nghỉ dưỡng số 1 Việt Nam

KHUYẾN NGHỊ CỦA BSC

BSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với VPL với giá mục tiêu 100,000 VNĐ/CP (tương đương upside +33% so với giá ngày 18/08/2026), dựa trên quan điểm sau:

1. Tiềm năng tăng trưởng bình quân +35% CAGR/năm nhờ (1) bổ sung công suất khách sạn +34% và 3 khu VinWonders mới trong giai đoạn từ nay đến 2030 (2) chúng tôi cũng kỳ vọng các khu trên sẽ sớm đạt công suất lấp đầy cao và đi vào hoạt động ổn định khi các địa điểm mới đầu tư đều là các điểm kỳ vọng thu hút du lịch mạnh của Việt Nam. (3) chúng tôi sử dụng phương pháp tỷ suất vốn hóa để định giá hai mảng khách sạn (VinPearl) và khu vui chơi giải trí (VinWonders) với mức tỷ suất tương đương mức lợi suất yêu cầu của các khách sạn và khu vui chơi giải trí trên thế giới (4) ngoài ra, dự phóng năm 2028 được sử dụng để phản ánh toàn bộ tiềm năng của VPL sau khi các khu khách sạn và khu vui chơi giải trí mới đi vào hoạt động,
2. Tuy nhiên, chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 15% cho mức giá trị/cổ phiếu (115,000 VNĐ) phản ánh (1) môi trường lãi suất cao (2) thanh khoản giảm trên thị trường trong giai đoạn cuối năm 2026.

TRIỂN VỌNG 2H.2026: Trong phần còn lại của năm 2026, chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh cốt lõi của VPL sẽ duy trì được đà tăng trưởng tích cực nhờ (1) sản lượng hành khách quốc tế đến Việt Nam duy trì đà tăng tích cực hỗ trợ mảng dịch vụ khách sạn, vui chơi giải trí, cùng với chiến lược đẩy mạnh bán hàng và đa dạng hóa thị trường của doanh nghiệp (2) ghi nhận doanh thu lợi nhuận từ Vinpearl Phú Quý trong 2H.2026.

DỰ BÁO KQKD: Năm 2026, BSC dự phóng VPL ghi nhận DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 16,072 tỷ đồng (+3% yoy) và 3,123 tỷ đồng (+183% yoy), tương đương EPS FW 2026 = 1,793 VND/CP, PE FW 2026 = 46 lần.

RỦI RO: (1) Sản lượng hành khách tại VinWonders và Vinpearl thấp hơn kỳ vọng (2) Bàn giao Vinpearl Phú Quý chậm hơn kỳ vọng.