TCB_MUA_TP 32,800_Upside 23%_Chọn mặt gửi vàng_Vietnam company research_ICB8355

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 32,800 đồng/cp theo phương pháp P/B với P/B 2018 là 2.21x.

Quan điểm đầu tư
•    Mô hình kinh doanh tập trung vào phân khúc khách hàng có thu nhập khá, cao và lấy trọng tâm phát triển khách hàng trong chuỗi giá trị tạo ra tăng trưởng bền vững cho TCB.
•    Các mảng kinh doanh như ngân hàng đầu tư, bảo hiểm, ngân hàng giao dịch,… còn nhiều tiềm năng tăng trưởng
•    Các chỉ tiêu sinh lời nằm trong tốp đầu ngành ngân hàng Việt Nam và khu vực, với NIM đạt 3.79%; ROA đạt 3.16% và ROE đạt 24.32% tính đến hết quý 2/2018. LNST tăng trên 100%/năm từ năm 2015-2017 và tăng tiếp 90% trong 1H2018.
•    Chất lượng tài sản tốt. Tỷ lệ nợ xấu đạt 2.04% tính đến cuối quý 2/2018. Ngân hàng đã hoàn tất xử lý nợ xấu bán cho VAMC trong năm 2017.

Rủi ro đầu tư
•    Phụ thuộc vào nhóm khách hàng lớn.
•    Rủi ro chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng.
•    Rủi ro khách hàng rời bỏ ngân hàng
•    Rủi ro lãi suất tăng.