VHC_Tiềm năng từ cá tra_BSC_Vietnam company report

Định giá
Kết thúc phiên giao dịch 6/9/2018, VHC đóng cửa tại mức giá 82,000 VND/cp, tương ứng với P/E trailing là 12.5 và P/B là 2.57.

Dự báo KQKD
Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất lần lượt đạt 9,567 tỷ VND (+17.1% yoy) và 844 tỷ VND (+40.1%). EPS 2018 dự kiến là 9,140 VND / cổ phiếu.

Catalyst
(1) Ảnh hưởng của cuộc chiến tranh thương mại Mỹ -  Trung.
(2) Mở rộng thị trường đầu ra.
(3) Tăng nguyên liệu xuất khẩu.

Rủi ro đầu tư
(1) Biến động cá tra giống. Cá tra giống biến động mạnh, trong tháng 8, có lúc đạt mức 53,000 - 55,000 VND/kg. VHC hiện tại mới tự chủ được 30% nhu cầu cá giống tại vùng nuôi công ty.
(2) Biến động cá tra nguyên liệu. Nguồn cung cá tra nguyên liệu đang thiếu hụt, khiến giá cá giao dịch ở mức đỉnh lịch sử. Trong 2 -3 năm, VHC vẫn phải phụ thuộc nhiều vào nguồn cung ngoài thị trường.
(3) Rủi ro từ thị trường xuất khẩu. Với thị trường Mỹ, Farm Bill đang là rào cản lớn nhất. Việc kiểm tra thực địa đã tiến hành trong tháng 5 và sẽ có kết quả bước 5 trong T9.2018.

Cập nhật KQKD
Trong 1H2018, DTT đạt 3,940 tỷ (-1% yoy) nhưng LNST đạt 426 tỷ (+77% yoy). Biên LNG đạt mức 17.9%, tăng mạnh từ mức 14.1% so với quý trước

Các thị trường xuất khẩu chính đều chấp nhận mặt bằng giá mới, với giá bán chung tăng trưởng 30% so với cùng kỳ.

VHC kỳ vọng khả năng tự chủ đạt 80% cuối năm 2020, nhờ việc khai thác vùng nuôi Tân Hưng 220 ha (hiện tại đang khai thác 50ha cá giống).

Sau khi thoái khỏi Vạn Đức Tiền Giang, hoạt động của hai bên là độc lập, với chiến lược phát triển các thị trường khác nhau.