RAL_MUA_TP 124,200 VND_Upside 20%_Định giá rẻ_BSC_Vietnam Company Update_ICB3722

Định giá
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu RAL với giá mục tiêu là 124,200 đồng/cp, upside 20% theo phương pháp P/E. Hiện cổ phiếu RAL được giao dịch tại mức giá 103,800 đồng/cp, tương đương, P/E trailing là 7.54x, thấp hơn nhiều so với các công ty cùng ngành và VNindex.
Dự báo KQKD
BSC dự báo DTT và LNST của RAL năm 2018 đạt lần lượt là 3,470 tỷ đồng ( + 6.1% yoy) và 225 tỷ đồng (+5.13% yoy). EPS đạt 14,694 đồng, sau khi trừ 25% quỹ khen thưởng phúc lợi.
Cập nhật doanh nghiệp
•    Doanh thu thuần đạt 1,498 tỷ đồng, tăng 5.98% yoy, LNST đạt 80 tỷ đồng, giảm 3.77% yoy trong 1H2018
•    Biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện. Biên thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh tăng lên 8.55% trong nửa đầu năm 2018, cao hơn mức 8.09% của DQC.
•    RAL có thêm hợp đồng xuất khẩu 10 triệu bóng đèn đi Srilanka và hợp đồng xuất khẩu đi Cuba
•    Khu đất trụ sở ở Hạ Đình rộng 57,000 m2 không được ghi nhận trong báo cáo tài chính của RAL
•    RAL xin ý kiến cổ đông bằng văn bản về việc bổ sung ngành nghề kinh doanh mới là bất động sản.
•    RAL trả cổ tức lần 1 năm 2018, tỷ lệ 25% bằng tiền, ngày giao dịch không hưởng quyền là 05/09/2018
Catalyst
•    KQKD tiếp tục tăng trưởng.
•    RAL xây dựng hoặc bán khu đất ở Hạ Đình
Rủi ro Đầu tư
•    Cạnh tranh cao, đặc biệt cạnh tranh với các DN Trung Quốc ảnh hưởng tiêu cực đến tiêu thụ sản phẩm của RAL.
•    Chi phí bán hàng, khuyến mại lớn và tiếp tục tăng
•    Giá trị khoản phải thu và tồn kho cao có thể kéo giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp và ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền kinh doanh.