HSG_Theo dõi_Lợi nhuận trở lại trong ngắn hạn_BSC Company Update

Quan điểm đầu tư
BSC đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu HSG. HSG hiện đang giao dịch tại giá 7,700 VNĐ/cp, tương đương với mức trailing PE và trailing PB lần lượt là 33.7 và 0.62 lần. Theo quan điểm của BSC, mức PB hiện tại đã phản ánh những khó khăn trong thời gian trước của HSG. Trong năm 2019, BSC dự báo hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn Hoa Sen sẽ được cải thiện đáng kể so với niên độ tài chính 2017 - 2018.

Catalyst
- Giá nguyên vật liệu HRC tháng 2, tháng 3 tương đối thấp giúp cho HSG có cơ hội cải thiện về biên lợi nhuận gộp trong quý III niên độ tài chính 2018 - 2019 (tức Q2 2019).
- Công ty đang đẩy mạnh các phương án tái cấu trúc nhằm tăng dòng tiền, cắt giảm chi phí. Với các phương án tái cấu trúc lại hệ thống kênh phân phối, HSG tiết kiệm được khoảng 212 tỷ đồng LNTT cho nửa đầu niên độ tài chính 2018 - 2019.
- Lợi nhuận đến từ việc thanh lý BĐS đem lại khoảng 234 tỷ đồng LNTT trong Q1 và Q2 hỗ trợ kết quả kinh doanh cả năm 2019

Cập nhật doanh nghiệp
(1) KQKD 2018: năm 2018, Doanh thu HSG đạt 34.1 nghìn tỷ đồng (+20.1% yoy), lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi 773 tỷ đồng (-63.5% yoy), lợi nhuận thuần đạt 136 tỷ đồng (-88.9%).
(2) KH SXKD 2019: sản lượng tiêu thụ 2tr tấn, doanh thu 31.5 nghìn tỷ đồng (-9% TH2018), LNST 500 tỷ đồng (+22% TH 2018).
(3) KQKD 1H 2019: Doanh thu 14.4 nghìn tỷ đồng (-7.5% yoy) và bằng 45.7% KH cả năm, lợi nhuận từ HĐ kinh doanh cốt lõi là -89 tỷ so với cùng kì là 506 tỷ, lợi nhuận thuần 148 tỷ (-72% yoy)

Rủi ro đầu tư
Sản lượng bán trong quý III có thể giảm mạnh khiến cho cải thiện về biên lợi nhuận gộp không bù đắp được chi phí bán hàng và chi phí quản lý.

(*) HSG có niên độ tài chính kết thúc sớm 1 quý so với niên độ thông thường. Niên dộ tài chính 2019 của HSG bắt đầu từ Q4 2018 và kết thúc vào cuối Q3 2019